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Las empresas mantienen sus expectativas de inflación a 12 meses, pero las disminuyeron en un horizonte de 24 meses, según mostró este martes la Encuesta de Determinantes y Expectativas de Precios (EDEP) realizada por el Banco Central.
En concreto, la mediana de las expectativas de inflación de las empresas para los próximos 12 y 24 meses se mantiene en 4 y 3,5% respectivamente.
Por otro lado, los precios de venta de las empresas están en torno al valor neutral. Los niveles de venta y márgenes de ganancia mantienen variaciones similares al trimestre anterior, y la disponibilidad de insumos no presenta variaciones notorias, mientras que los costos mantienen velocidades de aumento similares.
En cuanto a qué influye en los precios de los productos o servicio principal de las empresas, estas mencionan que sus ajustes de metas de ganancia no ejercen presiones sobre sus precios, mientras que sus ventas han comenzado a presionarlos levemente. Además, ven una mayor presión que sus costos ejercen sobre los precios.
El tipo de cambio sigue siendo el principal factor que empuja los precios al alza, con un un incremento importante respecto al sondeo previo.
En relación con las expectativas, las empresas estiman una mantención de los costos en los próximos 12 meses. También se incrementa el porcentaje de empresas que esperan un avance de precios de ventas en ese mismo plazo.
Este sondeo realizado por el ente rector indaga en las dinámicas de fijación de precios de las empresas y sus expectativas económicas, incluyendo sus estimaciones de inflación a 12 y 24 meses.
El Banco Central precisó que esta encuesta corresponde a información recogida en febrero, marzo y abril de 2024.

En la ADI indican que aunque se logre la meta del Plan de Emergencia Habitacional, el volumen de soluciones anuales será 20% inferior al ejecutado en los años 90, cuando el presupuesto era 10 veces menor.
La industria inmobiliaria extrañó señales concretas del Presidente Gabriel Boric en la dirección de impulsar el mercado residencial. Este atraviesa por una crisis, debido a una menor demanda en medio de una economía lenta, tasas de interés más altas que hace unos años y mayores restricciones de los bancos para otorgar créditos hipotecarios a las personas y financiamiento a las empresas para inversiones.

La alusión del mandatario al tema de las viviendas se enfocó en la entrega de las 260.000 unidades del Plan de Emergencia Habitacional, meta que espera alcanzar al final de su mandato. El rubro inmobiliario había enviado un mensaje claro el día previo. Slaven Razmilic, director ejecutivo de la Asociación de Desarrolladores Inmobiliarios (ADI), en entrevista con ‘El Mercurio’, publicada el pasado viernes, señaló que esperaban que el Gobierno anunciara la puesta en marcha de un beneficio tributario que se adoptó en el país en 1999, en medio de los efectos de la crisis asiática. Este operó entre junio de dicho año y mediados de 2001, y consistió en una deducción de la base imponible del impuesto global complementario por el dividendo de crédito hipotecario (con diversos topes).

Pero eso no fue materia del discurso del Presidente en la Cuenta Pública y tampoco otras medidas reactivadoras para el rubro.

Consultado Razmilic por la ausencia de anuncios para el sector, señaló que ‘vemos poco énfasis en materia de vivienda. Incluso de alcanzarse la meta del Plan de Emergencia Habitacional, a lo más llegaremos a un volumen de soluciones anuales 20% por debajo de las ejecutadas en los (años) noventa, cuando las necesidades eran similares a las actuales y el presupuesto, 10 veces menor’.

El director ejecutivo de la ADI —que agrupa a las inmobiliarias más importantes del país— añadió que ‘en el corto plazo es imprescindible tomar acciones contundentes que incentiven la compra de viviendas y faciliten el acceso al crédito, mientras que en el mediano debemos abordar la asequibilidad de la vivienda por medio de una reestructuración de nuestro sistema de planificación y de tramitación de permisos’.

El presidente de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC), Juan Armando Vicuña, se refirió al discurso del mandatario a través de un comunicado. Entre los aspectos que abordó, indicó que ‘diversos anuncios, por ejemplo sobre inversiones públicas y privadas, así como para disminuir la ‘permisología’, van en el sentido correcto. No obstante, es clave responder con más energía a la crisis de acceso a la vivienda’. No fue posible obtener más opiniones del gremio constructor relacionadas a la falta de medidas reactivadoras para el sector.

Javier Zulueta, abogado del estudio GMOE y asesor en materias inmobiliarias y construcción, comentó que el proyecto de ley sobre la denominada ‘permisología’ es un ‘buen avance para todo tipo de proyectos en nuestro país, incluidos los relacionados al mundo de la construcción e inmobiliario. Sin embargo, existen varios otros problemas que a este sector le impiden salir de su alicaído estado, por lo que se ha echado de menos algún anuncio sobre incentivos concretos para el rubro, como por ejemplo, posponer la (eliminación de la) exención del beneficio tributario para las empresas constructoras, que progresivamente a partir de este año, se irá disminuyendo hasta eliminarse totalmente en 2027’.

El profesional se refiere al Crédito Especial de las Empresas Constructoras (CEEC). ‘Este beneficio consiste en una rebaja del 65% del IVA y se eliminará definitivamente en 2027. Durante 2024 disminuirá a un 75%, al 50% en 2025 y al 25% en 2026’, explicó.

Infraestructura

En materia de infraestructura, el Presidente Boric repasó algunos proyectos de concesiones que están en carpeta para ser licitados por el Ministerio de Obras Públicas (MOP), también iniciativas ferroviarias y portuarias.

Sobre esto último, el mandatario señaló que el Ejecutivo está impulsando el proyecto Puerto Exterior San Antonio, el que calificó como crucial ‘para hacer crecer la competitividad de las empresas exportadoras e importadoras de Chile y defender nuestra posición como puerta de entrada al continente americano’.

En abril, la estatal Empresa Portuaria San Antonio (EPSA) inició la invitación a empresas especializadas ‘a manifestar su interés’ en participar de la construcción de las obras de abrigo (molo) y complementarias del Puerto Exterior, que involucran US$ 1.500 millones, de un total de US$ 4.000 millones que considera el megapuerto.

En materia ferroviaria, destacó el avance del proceso de licitación del tren que prevé unir a Santiago con Viña del Mar. Este se encuentra en la fase final de la adjudicación del estudio integral —lo que ocurriría en junio—, para luego, en 2025, llamar a licitación el proyecto completo por US$ 3.820 millones.

Ese ferrocarril es parte de la cartera de concesiones del MOP al 2028 por más de US$ 17.600 millones, que generará cerca de 48 mil nuevos empleos, dijo el Presidente.

Socio y CEO Diego Durruty, señaló que la compañía iniciará a fin de año una nueva obra de uso mixto frente al mall Costanera Center con una inversión superior a US$ 163 millones.
Diego Durruty está confiado. Dice que el negocio de las oficinas volvió a la vida tras la pandemia. Tanto, que hoy se puede dar el gusto de no hacer rebajas de precios para sumar inquilinos. No hay necesidad, afirma, porque la fila de interesados es larga.

Esto llevó a la compañía que lidera junto a su hermano Andrés Durruty, a activar una serie de proyectos. Pero los planes a largo plazo del grupo Urbana, que es considerado como uno de los mayores operadores institucionales de bienes raíces del país, son en grande, adelanta Diego desde Estados Unidos, donde participó en la apertura a bolsa de la empresa Properties of the Americas (LPA), de propiedad del grupo Jaguar Growth Partners, los estadounidenses que el año pasado compraron el 10% de la firma chilena.

Durruty se sumó como director de LPA. ‘Para mí, es un tremendo orgullo ser director de esta empresa abierta en bolsa. Es producto de muchos años de relación con Jaguar Growth, que nos compró el 10% del grupo Urbana el año pasado, y de la cual nosotros somos accionistas desde 2013’, explicó.

-¿Esto les facilita el plan de internacionalización del grupo Urbana?

-Esta es la cuarta empresa que los Jaguar abren en Nueva York. Y esto tiene varios ángulos, pero lo principal es que me permite estar en una plataforma que transa en bolsa en EEUU, en que hay otro nivel de sofisticación institucional, y donde el acceso al capital es muy alto. Lo que le explico a mi equipo es que estoy aprendiendo lo que significa estar en una empresa que tranza en Nueva York.

– ¿Cuánto suman las propiedades gestionadas por grupo Urbana?

– Tenemos cerca de 45 propiedades con un valor de activos por US$ 2.500 millones. Los más grandes son el hotel W (que es de un fondo de pensiones alemán) y la obra nuestra en Apoquindo, que es un proyecto institucional con compañías de seguros locales.

Excolegio Adventista

Para esta última iniciativa, el conglomerado local adquirió el terreno donde funcionó el colegio Adventista en Las Condes en unos US$ 50 millones en 2017. Ahí se está levantando un complejo inmobiliario de uso mixto, con edificios para viviendas y oficinas, además de comercio, con una inversión de US$ 220 millones.

‘Se termina en diciembre y estamos planificando inaugurar en marzo de 2025’, explica Durruty.

En carpeta tienen otro desarrollo de uso mixto, específicamente en la calle Tajamar, entre los números 223 y 245; y por la calle Encomenderos 236, una iniciativa frente al Costanera Center. En un paño de 4.313 metros cuadros de superficie bruta, el grupo levantará dos edificios para oficinas y viviendas, además de locales comerciales.

‘Esperamos a fin de año partir con la demolición (de las estructuras existentes). La inversión total alcanza a UF 4 millones (US$ 163 millones)’, adelanta.

El financiamiento será mixto: institucionales y family office (u oficinas de patrimonios familiares). ‘Estamos invitando a un grupo extranjero’, dice Durruty, quien por temas de confidencialidad no revela el nombre de la compañía.

La confianza

– ¿La situación actual del mercado inmobiliario chileno da para otro proyecto de estas magnitudes en la zona oriente de Santiago?

– Cuando tienes proyectos de uso mixto, al final son cuatro edificios en uno, y ese edificio particular compite en su industria en ese barrio. Por ejemplo, en el proyecto del colegio Adventista, es una torre multifamily de 100 departamentos (unidades destinadas para renta) que compite en la zona de Apoquindo; es un edificio de oficinas de 20 mil m2 compitiendo en esa zona. Entonces, no es que sean cuatro torres de oficinas compitiendo en el sector

de Apoquindo. Si en el proyecto del colegio Adventista hubiera hecho cuatro torres multifamily, chuta, estaría con mucho susto.

– ¿Las colocaciones en el mercado de oficinas han sido muy difíciles?

– No, porque el mercado se dio vuelta a partir de marzo. Como el Banco Central empezó a bajar la tasa el año pasado, eso se demoró como seis meses para que impactara realmente en la economía. Pero el mercado de oficinas está de vuelta. Yo acabo de reservar 7 mil metros cuadrados de mi torre de Apoquindo con una compañía internacional, que va a tener su logo arriba en el edificio. Además, tengo siete empresas, que suman 30 mil metros cuadrados, que me están cotizando o negociando, y la torre tiene 20 mil m2. A partir de marzo, no volví a realizar una propuesta con baja de precio. Me piden descuentos y no los considero.

– ¿Esto los llevó a querer comprar el proyecto de la inmobiliaria Indesa, de Felipe Ibáñez Scott, en la esquina norponiente de las avenidas Manquehue con Apoquindo, en la comuna de Las Condes, donde por años funcionó un supermercado Lider?

– El proyecto en el colegio Adventista nos llevó a darnos cuenta que tenemos la demanda en la punta de los dedos y que hay mercado para esto.

Terreno de Indesa

No obstante, consultado sobre las negociaciones para adquirir el terreno de Indesa, Durruty dijo que no se puede referir por temas de confidencialidad. Extraoficialmente, las negociaciones estarían bastante avanzadas y el plan del grupo Urbana sería reformular el proyecto aprobado por la Dirección de Obras de Las Condes.

En 2021, la DOM otorgó un permiso de edificación a Indesa que permite la construcción de dos edificios de más de 20 pisos (para 225 departamentos y 72 oficinas) y una placa comercial con 42 locales, todo con una inversión de unos US$ 170 millones.

De lo que sí puede, y quiere hablar Durruty, es de los objetivos del grupo inmobiliario para los próximos años.

‘Nuestro plan estratégico de largo plazo es tener un proyecto Urbana a 500 metros de las cincuenta principales estaciones de Metro de Santiago; ahí entra Adventista, Tobalaba, Manquehue, Estadio Nacional, entre otros’, destaca el directivo, quien precisa que el plan es a 15 años, a un promedio de tres obras por año. – ¿Hay confianza en Chile? – Sí, porque nosotros estamos en el negocio de la renta de viviendas (y de oficinas y comercio), que se mantiene e, incluso, se acrecienta la demanda en una situación de crisis.

Además, nosotros sí le creemos a Chile, es un tremendo país, llevo 28 años en esto y he crecido y navegado con los gobiernos de izquierda y derecha. Nuestro país es increíble.

Si la primera mitad del gobierno de Gabriel Boric estuvo marcada por la el fantasma de la recesión, la fuerte alza de los precios y los efectos económicos tardí­os derivados de la pandemia, el «segundo tiempo» del Mandatario enfrentará un escenario diferente. Las crecientes expectativas de un mayor crecimiento económico para este y el próximo año, de la mano de menores tasas de interés y la caí­da de la inflación, configuran un periodo menos complejo en lo interno, pero con riesgos zigzageantes en el plano internacional.
Los casi dos años que restan al actual gobierno -648 dí­as desde este domingo- estarán influidos también por las elecciones presidenciales, parlamentarias y municipales, lo que anticipa un panorama de mayor crispación polí­tica y presiones por mayor gasto desde el mundo polí­tico, en medio de un escenario fiscal de estrechez. «Lo que le queda al gobierno será complicado, con volteretas y guiños a la barra brava. No muy distinto de lo de ahora. La oposición le facilita la ‘pega’ al gobierno, que puede ser competitivo en las presidenciales próximas», resume el economista Alejandro Fernández.
1. Clima económico internacional y tensiones geopolí­ticas
Si bien desde hace algunos meses el escenario económico mundial ha disminuido su crispación y ha originado un mejor ánimo bursátil global al ritmo de las expectativas de una pronta baja de la tasa de interés en Estados Unidos, las tensiones geopolí­ticas internacionales añaden una cuota de riesgo sobre lo que viene en los siguientes dos años. No sólo aún es impredecible lo que suceda con la guerra en Ucrania y la crisis en Medio Oriente, sino también lo es el creciente conflicto comercial entre Estados Unidos y China.
«Se espera un buen panorama de la economí­a internacional para los próximos dos años, con las principales economí­as creciendo a tasas relativamente similares a las de los últimos años o levemente inferiores. Adicionalmente, los procesos inflacionarios a nivel global deberí­an tender a las metas de los bancos centrales, resultado que permitirí­a que las tasas de interés se ubicaran por debajo de los niveles actuales, ayudando con eso al dinamismo global. El escenario geopolí­tico es preocupante. Sin embargo, la economí­a internacional ha podido acomodarse relativamente bien a la incertidumbre de estos eventos»,afirma el economista y socio de Rojas y Asociados, Patricio Rojas, quien cree que este factor no modificará el escenario central de crecimiento global.
«Este factor de la economí­a internacional deberí­a traer vientos a favor para el gobierno en los próximos dos años», añade Rojas.
Sin embargo, Alejandro Fernández, socio de Gemines, pone la nota de cautela. «Seguirá siendo un factor de riesgo e incertidumbre muy importante. Este es el factor más descuidado en Chile. El paí­s puede verse seriamente afectado por el conflicto económico-estratégico entre China y EE.UU.», alerta.
En la misma linea, la economista jefe de Fintual, Priscila Robledo, cree que los próximos dos años van a estar caracterizados por un clima geopolí­tico más tensionado y avizora un riesgo por el lado de las condiciones financieras internacionales. «El contexto global de tasas altas por más tiempo puede ser retador para nuestro paí­s, especialmente al considerar que ha aumentado la presencia de inversionistas extranjeros en activos locales. Como hemos visto este último año, las condiciones financieras más estrictas pueden generar episodios de volatilidad», complementa Robledo.
2. El crecimiento y la agenda laboral
La mejora en las expectativas de crecimiento para este y el próximo año pueden ser claves para un gobierno que tuvo que lidiar con el fantasma de la recesión y el estancamiento en sus primeros años. No obstante, resulta probable que el «talón de aquiles» de este mejor escenario para la actividad sea una lenta recuperación de la inversión, la que este año debiera caer 2%, según los pronósticos del Banco Central. En el primer trimestre, cayó 6,1%.
Para Priscila Robledo, de Fintual, el gran desafí­o para Chile hoy es lograr que la economí­a despegue. «El desempeño económico de los últimos dos años se justifica por los grandes desbalances macroeconómicos que se generaron con los estí­mulos otorgados para sortear la pandemia. Pero ahora la economí­a ya está más ordenada y hay mejores condiciones para lograr un crecimiento que sostenga el desarrollo del paí­s. El primer trimestre de este año el desempeño de la economí­a fue mucho mejor, y el desafí­o es sostenerlo hacia adelante», precisa.
Sebastián Izquierdo, coordinador académico del Centro de Estudios Públicos (CEP), matiza y recuerda que el propio Presidente Boric planteó una expectativa de crecimiento de la actividad levemente por sobre el 2% en la última Enade . «Décimas más, décimas menos de crecimiento, estos años no marcarán la diferencia, ya que la base de comparación es baja y el crecimiento está siendo sostenido principalmente por el consumo, especialmente el componente público, y no por la inversión. Las proyecciones a largo plazo se encuentran estancadas en un paupérrimo crecimiento del producto potencial del 2%», afirma Izquierdo, quien cree que el 2025 será crucial reducir la incertidumbre en la inversión y abordando tanto la «agobiante permisologí­a» como los problemas de seguridad que tiene el paí­s.
El economista del CEP también reconoce como posible lograr la promesa de Gabriel Boric de crear de 700 mil empleos hacia el final de su gobierno, pero repara que reducir la informalidad laboral al 25% será más difí­cil, especialmente con los proyectos que han encarecido la formalidad.
«Todo lo relacionado con el mercado laboral, la negociación por rama que se anuncia y lo que ya se ha hecho, van en la dirección contraria a lo necesario para impulsar la inversión. El ministro (de Hacienda) Marcel sabe esto, pero está dispuesto a aceptarlo, por lo que tampoco se va a jugar por reformas de verdad. Solo navegar hasta marzo de 2026. El mensaje va a ser: volvimos a la normalidad, aunque los resultados sean mediocres, porque vienen de antes, pero sin perder el apoyo del 30%», analiza, a su vez, Alejandro Fernández.
3. Tasas de interés e inflación a la baja
A diferencia de un comienzo de gobierno con una polí­tica monetaria altamente restrictiva y una inflación de dos dí­gitos a la que un grueso de la nueva generación de chilenos no estaba acostumbrada, la segunda mitad de la administración actual estará marcada por tasas de interés a la baja y una inflación controlada, cercana al 3%.
«En los próximos dos años debiésemos observar menores tasas de interés en la economí­a chilena, junto a una inflación en torno a la meta del Banco Central. Sin embargo, los altos niveles de deuda pública a nivel global harán que las tasas de interés internacionales se ubiquen en niveles superiores a los de prepandemia, afectando con ello las tasas bases a las cuales se financiará tanto el sector privado como el Estado», sostiene Patricio Rojas, quien alerta que el alto endeudamiento fiscal podrí­a afectar los «spreads» a los cuales se financia el gobierno.
Más optimista es Sebastián Izquierdo, del CEP:»La inflación se encuentra en su última etapa para alcanzar la meta establecida. Ha pasado de ser un dolor de cabeza a comenzar a favorecer la actividad económica mediante una polí­tica monetaria más expansiva».
4. Alza del precio del cobre
Una de las inesperadas sorpresas de estos últimos años de gobierno es el aumento del precio del cobre. El cada vez más asentado inicio de un super ciclo del commodity, que podrí­a llevar el precio del metal a más US$5 la libra en el corto plazo y a altos precios en el próximo lustro al menos, podrí­a aliviar transitoriamente el complejo momento por el que atraviesan las arcas fiscales.
«El alto precio del cobre es indudablemente una condición positiva para nuestro paí­s. Chile es el mayor exportador de cobre del mundo. Sus exportaciones representan en torno a un 13% del PIB. El beneficio para la economí­a viene tanto por la recaudación fiscal (por Codelco y el royalty a empresas privadas), como por el beneficio mismo para la industria local de cobre. Dicho esto, si el precio del cobre se va a mantener alto en el futuro es algo que no se puede saber», repara Priscila Robledo.
El economista Patricio Rojas va más allá y cree que los mayores ingresos por el metal rojo son una buena noticia para el gobierno. «Para los próximos perí­odos se vislumbra un precio del cobre por encima del promedio que hemos observado en los últimos años, lo cual constituye una muy buena noticia para el gobierno, por cuanto le dará una holgura, aunque acotada para su balance estructural, por cuanto no existe certeza de cuanto tiempo podrí­an durar estos precios. En lo inmediato, los mayores ingresos ayudarán para reducir el endeudamiento o eventualmente estos podrí­an ser utilizados para financiar gastos por una solo vez, que ayudasen a elevar el crecimiento y reducir el desempleo», añade Rojas.
5. Estrechez de las finanzas públicas y presiones por más gasto
Pero la sensación de mayores recursos derivados del aumento del precio del cobre también es una arma de doble filo para el gobierno. Los analistas reconocen que podrí­a haber presiones desde el mundo polí­tico para un mayor gasto fiscal o para que el gobierno vaya más allá de la regla de balance estructural.
«Que el fisco hoy no tiene recursos es un hecho. La deuda pública alcanzará su peak el próximo año, y al consolidar la deuda fiscal, estamos en un 60% del PIB. El esfuerzo fiscal del primer año de gobierno se diluyó con el aumento de este año. Los próximos años eleccionarios tendrán mayores presiones fiscales que serán difí­ciles de sostener si no hay un mayor crecimiento que se traduzca en bienestar», anticipa Sebastián Izquierdo.
Alejandro Fernández cree que el tema fiscal es el «rompecabezas» más complicado. «El cobre permitirá gastar algo más, pero no todo lo que quisieran. Es probable que la débil situación fiscal produzca otra baja en la clasificación de riesgo. Será una bomba de tiempo para el próximo gobierno que va a ser muy complicado», concluye el economista de Gemines.