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Entre los economistas chilenos hay coincidencia en que generará una mayor inflación, lo que llevará a que el Banco Central tenga más cautela en su proceso de reducción de la Tasa de Política Monetaria (TPM). Triunfo de Donald Trump Triunfo de Donald Trump Triunfo de Donald Trump Triunfo de Donald Trump
La llegada al poder, otra vez, de Donald Trump, en Estados Unidos generó distintos tipos análisis sobre lo que generaría a nivel económico mundial y por cierto en Chile. Entre sus propuestas económicas destaca el continuar con las políticas implementadas durante su primera presidencia, con un énfasis en recortes de impuestos, desregulación, política arancelaria y renegociación de acuerdos comerciales. Su plan también releva el apoyo a la industria de combustibles fósiles y un plan de infraestructura para revitalizar la economía.

Dado este escenario es que los expertos chilenos comenzaron a analizar cuál podría ser el impacto de este gobierno en la economía interna del país. Y entre lo que hay coincidencia es que generará una mayor inflación, lo que llevará a que el Banco Central tenga una mayor cautela en su proceso de reducción de la Tasa de Política Monetaria (TPM). Donde no hay una mirada única es si la política arancelaria provocará algún efecto en el crecimiento económico del país, puesto que Chile cuenta con tratados de libre comercio lo que no podría ser afectados por nuevos aranceles. No obstante, el efecto podría ser a nivel global y por ese lado, generar algún efecto en la economía.

Sergio Lehmann, economista jefe de Bci explica los efectos que podrían generarse. En términos generales, plantea que en caso de que ‘se produzca una reducción de los impuestos podría aumentar el déficit fiscal en ese país, y eso ha llevado a que las tasas de interés se instalen en niveles más altos, lo que refleja que las tasas largas de Chile tiendan a subir’. Como segundo elemento, comenta que también ‘podría haber una apreciación a nivel global del dólar, repercutiendo en Chile ubicándose en niveles más altos y eso generar una mayor inflación’. Por ello, dice que el BC ‘será más cauto en las bajas de tasas durante el próximo año’.

Felipe Alarcón, economista de Euroamerica, también se suma a ese análisis. ‘Puede haber una mayor presión sobre la inflación vía tipo de cambio, por lo que es muy probable que será un mundo más inflacionario al retroceder la globalización’. En ese sentido, sostiene que, si bien ‘no cambia la trayectoria de la tasa de interés para el corto plazo, sí podría afectar la velocidad de convergencia hacia el nivel neutral’.

Natalia Aránguiz, socia y gerente de Estudios en Aurea Group, afirma que ‘las iniciativas económicas conocidas durante la campaña del presidente Trump apuntan a políticas arancelarias proteccionistas y rebajas impositivas. La combinación de ambas estrategias generaría presiones inflacionarias importantes en el mediano plazo, porque, por un lado, estás incentivando artificialmente una industria local ineficiente, mientras que, por otro lado, estás impulsando la economía y el empleo’. Por ello indica que ‘en un escenario con esas características, la Fed no tendría espacio para rebajas importantes en la tasa. Esto provocaría un escenario prolongado de tasas altas’.

Para Aránguiz, otro impacto que podría producirse es que al ser Estados Unidos la economía más grande del mundo, al aplicar medidas proteccionistas ‘generará presiones inflacionarias. No obstante, es difícil que el presidente Trump permita una inflación excesivamente alta. Debemos tener en cuenta que una inflación muy desalineada a la meta, obligaría a la Fed a mantener las tasas demasiado altas y como consecuencia, el pago de intereses de la deuda del tesoro sería un peso difícil de cargar’. Por ello, plantea que ‘el Banco Central tendrá menos espacio para bajas fuertes y sistemáticas de la TPM’.

Fernando Suárez, senior portfolio manager de Fintual, argumenta que ‘a primera vista, la elección de Trump podría considerarse más inflacionaria, tanto por el aumento en las tarifas de importación y el estímulo que podría generar en la economía estadounidense en el corto plazo, como por un posible fortalecimiento del dólar a nivel global. Sin embargo, son efectos que siguen siendo secundarios y que todavía no tenemos una total certeza de qué sucederán. Por lo tanto, el foco inflacionario en Chile seguirá dominado por la contingencia nacional y lo que suceda con los precios domésticos’.

En cuanto al impacto en el comercio y por esa vía en el crecimiento de la economía, las visiones no son coincidentes.

Felipe Jaque, economista jefe de Grupo Security, planteó que ‘sin duda, un mundo más complicado y desglobalizado, con shocks relevantes para nuestros socios comerciales, incluido China, como escenario central del triunfo de Trump, afectará parte del impulso externo de nuestra economía, a lo que se sumarán condiciones financieras externas más adversas’.

Asimismo, Suárez puntualiza que ‘nada es seguro por ahora, pero en principio, de implementarse las tarifas de 10% a las importaciones globales y 60% a las importaciones chinas, esto puede tener un efecto en la actividad económica chilena’.

Y Alarcón apunta que ‘es probable algún efecto por el eventual arancel sobre China, que es el mayor socio comercial de Chile’.

Estos activos se caracterizan por sus precios estables, el incremento de su valor con el paso del tiempo y la protección que dan frente a la inflación.
Por Leonardo Núñez
Pese a los esfuerzos de distintos actores económicos, la reactivación del sector inmobiliario aún no llega con la fuerza esperada.
La venta de viviendas nuevas en la Región Metropolitana, por ejemplo, cayó un 15% en el tercer trimestre.
Hubo una menor comercialización tanto de casas como de departamentos, sumando poco menos de 6.500 unidades, y la oferta se contrajo, según informe de la Cámara Chilena de la Construcción.
De acuerdo a los expertos, mientras no se impulsen mecanismos que ayuden a reducir el pie de los créditos, la reducción de tasas hipotecarias y ampliar los beneficios tributarios, difícilmente el escenario cambiará en el corto y mediano plazo.
Frente a ello, surgen alternativas como inversión, entre ellos la compra de terrenos.
Adquirir un activo de este tipo, en un escenario con el acceso a financiamiento restringido, presenta varias ventajas tanto para particulares como para familias, emprendedores y amantes de la naturaleza.
Lo terrenos se caracterizan por sus precios estables, dan protección frente a la inflación y son el mejor ejemplo de un ingreso pasivo.
Esto último porque su valor se incrementa sin necesidad de dedicarles esfuerzo y atención.
“La tierra nunca pierde su valor, sino que aumenta con el tiempo.
Ello se debe a varias condiciones, partiendo porque se trata de un producto finito cuya oferta cada vez será más reducida”, señala Camilo González, gerente de Operaciones de la empresa Genau Green, especializada en inversiones sustentables y conservación ambiental.
Ventajas y riesgos
A diferencia de los activos inmuebles residenciales y comerciales, las tierras cuentan con menos costos asociados a sus compraventas y, si no están destinados a uso habitacional, no pagan IVA.
Además, son mucho más versátiles, ya que sus posibilidades de uso son múltiples.
“Cuando compras un departamento, tienes sólo dos opciones: lo arriendas o lo ocupas.
En un campo la cosa es distinta, ya que puedes construir, puedes desarrollar un proyecto turístico, agrícola, silvícola, gastronómico, puedes utilizarlo bancariamente o sencillamente sentarte a esperar cómo sube su valor debido a cómo se mantienen sus condiciones naturales en el tiempo y se desarrollan más servicios y proyectos cerca del mismo.
Esto, aparte de todos los beneficios asociados al goce del campo con fines contemplativos y de salud mental”, agrega González.
Antes de invertir en esta alternativa, es necesario considerar aspectos como el estado y ubicación de los suelos, los proyectos de los terrenos adyacentes, las posibilidades de desarrollo y el precio del metro cuadrado en el sector.
“Si se planea desarrollar, es importante investigar las regulaciones locales y los permisos necesarios antes de comprar.
Y si se planea mantenerlo como una inversión a largo plazo, es importante buscar terrenos en áreas con una alta demanda y una buena perspectiva de crecimiento futuro”, recomienda el Grupo Inmobiliario Coterránea, especializado en este rubro.
Además del precio de compra, también se debe considerar los costos de mantenimiento y mejoras del terreno.
Es importante asegurarse de tener presupuesto para cubrirlos antes de la adquisición.
En ese sentido, se recomienda obtener un seguro de bienes raíces para proteger la inversión en caso de daños o pérdidas inesperadas.
Agotar las instancias de información es otra recomendación imprescindible, tomando en consideración la alta presencia de estafadores vinculados a los denominados loteos irregulares o “brujos”.
Así se denomina a las “subdivisiones de terreno que no cuentan con un permiso provisorio o definitivo de la Municipalidad correspondiente”.
En otras palabras, “estos terrenos no poseen delimitaciones claras de calles, tampoco acceso a espacios públicos ni a servicios básicos como: alcantarillado, agua potable, luz, entre otros”.
Los loteos en Chile cumplen con un mínimo de superficie de acuerdo al marco regulatorio vigente.
“Son subdivisiones de hecho fuera de los límites urbanos de una superficie inferior a los 5.000 m², que es la superficie predial mínima exigida por la Ley General de Urbanismo y Construcciones (LGUC) y el DL 3.516, que establece normas de división de predios rústicos”, indica un reporte de El Diario La Tribuna.

Tras la publicación del Imacec del noveno mes del año, los economistas afirman que la cifra refleja la debilidad de la economía y ven que el presente ejercicio tendrá un alza de entre 2,2% y 2,4%. El ministro de Hacienda, Mario Marcel, reconoció que su estimación de 2,6% no se cumplirá.
‘Muy decepcionante’. Ese es el calificativo que usó el ministro de Hacienda, Mario Marcel, para referirse al dato de actividad económica de septiembre, que anotó una variación nula (0%), muy por debajo de todas las expectativas, lo que terminó de echar por tierra las proyecciones del secretario de Estado para el año, como él mismo reconoció.

El dato del Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) del noveno mes del año, informado este lunes por el Banco Central, dejaron atrás incluso las estimaciones más pesimistas del mercado, las que fluctuaban entre 0,8% y 2,0% de crecimiento, tras conocerse los datos sectoriales que publicó el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) la semana pasada.

El dato interanual fue el más bajo desde diciembre del año pasado. En tanto, la serie desestacionalizada anotó una caída de 0,8% respecto a agosto, siendo el segundo mes consecutivo en el que la economía se contrae.

El promedio de crecimiento en lo que va del año es de 2,1%, por lo que la economía debería crecer en promedio 4% en el cuarto trimestre para lograr el 2,6% proyectado por Hacienda para 2024, cifra ratificada hace solo un mes, cuando se presentó el proyecto de ley de Presupuestos 2025.

Desde el gobierno, el ministro Mario Marcel señaló que ‘lo que podemos decir es que es un Imacec claramente negativo por el hecho de estar por debajo de las expectativas, y por lo tanto es una cifra muy decepcionante. Hay que decirlo con claridad. Hay distintas razones para explicar por qué tenemos un 0%, donde deberíamos tener una cifra positiva. Una posibilidad tiene que ver con que el efecto de los días feriados fue mayor que lo que se esperaba. Es una cifra claramente decepcionante, que significa que cuando hay una actividad muy por debajo de lo esperado, si bien podemos tener mejoras en los meses siguientes, la actividad se pierde ese mes’.

El secretario de Estado fue más allá, y descartó que el país crezca un 2,6% este año.

‘Con esta cifra lo que uno puede decir que el 2,6% que esperábamos para este año, ya no se va a poder cumplir. Vamos a hacer una actualización de nuestras proyecciones una vez que tengamos las cifras trimestrales. Obviamente, las diferencias no van a ser gigantescas, pero queremos una actualización que sea mejor informada. En el cuarto trimestre deberíamos tener cifras mejores, en particular porque la comparación en 12 meses, el cuarto trimestre del año pasado fue relativamente débil’, planteó Marcel.

Asimismo, señaló que ‘es importante que seamos realistas respecto del significado de este dato de septiembre, pero que tampoco lo sobre interpretemos especialmente de cara al último trimestre del año, que debería ser considerablemente mejor. En el cuarto trimestre se va a jugar en buena medida la cifra más global de crecimiento para el año’.

Los economistas explican que este bajo resultado va más allá del fin de semana largo que hubo en septiembre, y que son una muestra de una economía debilitada.

En este escenario, Sergio Lehmann, economista jefe de BCI, sostiene que ‘sin duda es una mala cifra. Es un dato que reconoce una debilidad muy marcada. Si uno lo ve por sector, está mostrando caídas en todos ellos, con excepción de comercio que está en cero’. El analista afirma que este resultado ‘reconoce una economía que claramente no está dando muestras de un repunte como uno hubiese esperado’.

No obstante, puntualiza que ‘sin duda el hecho que hayamos tenido un fin de semana extra largo tuvo una incidencia. De hecho, el Banco Central, como pocas veces lo hace, entregó el crecimiento en 12 meses corriendo por estacionalidad. Si uno corrige por ese factor, la economía reconoce un crecimiento de 1% en 12 meses. De todas maneras, sigue siendo una cifra bastante débil. Por lo tanto, no cambia el diagnóstico general’.

En la misma línea, Tomás Flores, economista de Libertad y Desarrollo (LyD), afirmó que ‘el resultado refleja una debilidad que va más allá del fin de semana largo de Fiestas Patrias y que contiene la contracción de la inversión’.

Felipe Alarcón, economista de EuroAmerica, comparte el diagnóstico. ‘Las cifras en general son bastante malas, incluso peores que las que sugerían las cifras previamente publicadas por el INE, con sectores como comercio que aportaron negativamente en el Imacec mensual (inesperadamente). Al final del día, las cifras dan cuenta de una economía más debilitada que lo anticipado, más allá de que hubo un día hábil menos que septiembre del año pasado’, sostuvo.

Por su parte, Natalia Aránguiz, jefa de Estudios de Aurea Group, señala que ‘ni siquiera las proyecciones más pesimistas del mercado se acercaron a un Imacec de 0% anual.’ En base a las cifras, Aránguiz advierte que ‘la industria manufacturera es una de las más afectadas por el enfriamiento de nuestra economía, algo que ya se había estado observando en las cifras de desempleo entregadas por el INE. Este es un punto bastante importante, porque en la industria manufacturera aproximadamente el 86% de los trabajadores son dependientes. Es decir, es un sector que provee de empleo formal en una economía donde un cuarto de la población trabaja en la informalidad.’

Desde el mundo industrial, el secretario general de Sofofa, Rodrigo Yáñez, indica que ‘esta es una noticia que nos debe llamar a la reflexión y realmente a pensar en un cambio de condiciones estructurales para retomar el crecimiento en Chile. Lo anterior, tiene que ver con nuestra competitividad tributaria, pero también con el mercado laboral y en particular con la gestión a propósito de grandes proyectos de inversión que necesitamos entren al mercado para generar más empleo y crecimiento económico’.

Así, destaca que ‘existen proyectos de ley hoy día en el Congreso en relación con permisos sectoriales, que es fundamental que avancen, pero en el corto plazo necesitamos dar un giro copernicano a la economía y ello solo va a ocurrir si es que generamos efectivamente una mayor productividad y competitividad para Chile’.

Por otro lado, el senador Juan Antonio Coloma (UDI), integrante de la Comisión de Hacienda del Senado, afirmó que ‘se había hablado del mercado hasta 0,8% y es cero, y eso hace muy difícil que se cumpla lo que el gobierno se ha comprometido que el crecimiento iba a ser un 2,6% este año’. Para el parlamentario esto significa, ‘en efectos tributarios, va a haber menos ingresos, y claramente el 2024 va a quedar muy desfinanciado, o sea se va a haber gastado más de lo que se recibió como país, lo que genera problemas, ya en el límite de la deuda o lo que el gobierno ha preferido, que a mí no me parece, usar el FEES, que al final va quedando cada vez menos recursos para emergencia.’

‘Esto obliga, a mi juicio, a que el gobierno revise mucho más a fondo sus proyecciones de ingresos para el presupuesto del 2025, esta discusión empieza este martes en el Congreso, y claramente el gobierno planteó que los ingresos van a ser muy superiores a los que otros organismos han calculado. Y este dato del Imacec comprueba que no va a ser posible tener los ingresos que el gobierno supone’ puntualizó el senador.

Antes de la publicación de las cifras del Imacec de septiembre por parte del Banco Central, los economistas apuntaban a que el año cerraría en torno al 2,4%, lo que mantienen tras el dato, pero con sesgo a la baja.

Ignacio Muñoz, investigador de Clapes UC, señala que ‘con la cifra de septiembre, se sesga a la baja la proyección de crecimiento para este año. En este sentido, para alcanzar un crecimiento de 2,6%, se necesita de una aceleración importante en el último trimestre, con alzas cercanas al 3,9% para esos meses. Si consideramos que el último trimestre crece entre 2,6% y 3,4%, entonces, es probable que este año cierre con un crecimiento ubicado entre 2,3% y 2,4%’.

Flores proyecta que ‘el cuarto trimestre exhibiría un aumento torno a 2,4%, con lo cual el año 2024 cerraría con una variación de 2,3% aproximadamente’.

Esta estimación la comparte Lehmann, que estima un 2,5% anual para el cuarto trimestre. ‘Nosotros estamos previendo que para el año la economía crezca 2,3% que está en el piso del rango que dio el Banco Central en septiembre para proyectar lo que iba a ser la economía este año. Está por debajo de lo que estaba previendo el Ministerio de Hacienda y está por debajo de lo que el propio Fondo Monetario Internacional estaba proyectando para Chile’, señala el economista.

Por su parte, Aránguiz plantea que ‘nuestra proyección para el año 2024 continúa entre 2,2% y 2,4%, aunque después de estas cifras, nos estamos acercando al límite inferior del rango.’

En la misma línea se ubica Alarcón, que prevé un crecimiento de 2,4% para el cuarto trimestre y en relación al PIB con el que cerraría el año, afirma que ‘estas cifras juegan muy en contra de la proyección oficial de Hacienda (2,6%), donde el PIB podría más bien situarse en 2,2%’.

De concretarse un crecimiento de 2,4% para este año y el 2,5% esperado para Hacienda en 2025, el gobierno del Presidente Gabriel Boric promediará un crecimiento de 1,8%, igualando el registro más bajo para un gobierno desde el retorno a la democracia, el del segundo mandato de la Presidenta Michelle Bachelet.

Las expectativas de los expertos son que la economía creció entre 0,8% y 2% en el noveno mes del año. Con ello, para el tercer trimestre el PIB se ubicará en torno a 2,5%. Aunque se anticipa que el cuarto trimestre será el mejor del año por la muy baja base de comparación, el año cerraría por debajo del 2,6% que ve el gobierno.
El próximo lunes el Banco Central dará a conocer el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de septiembre y las cifras de actividad sectorial que entregó este miércoles el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) anticipan que el dato del noveno mes del año sería el más acotado del tercer trimestre y refuerzan la idea del mercado de que no se cumplirá la proyección de crecimiento de Hacienda para 2024.

De acuerdo a los datos del INE, el Índice de Producción Manufacturera que mostró una baja interanual de 1,1%, además de la disminución en el Índice de Producción de Electricidad, Gas y Agua (IPEGA) que tuvo una caída de 2,5% en doce meses, donde destaca la baja en electricidad con una caída de 2,1%. Mientras, el Índice de Producción Minera (IPMin) creció 1,3% de forma interanual.

Con esto, la producción industrial anotó una caída interanual de un 0,3%, levemente por debajo de lo anticipado por el mercado.

Por su parte, un aumento interanual de 3,2% anotó en septiembre de 2024 el Índice de Actividad del Comercio (IAC) a precios constantes. Mientras, el Índice de Ventas de Supermercados creció 0,4% en igual período.

Con este escenario, las proyecciones de los economistas para el Imacec de septiembre se ubican entre alzas de 0,8% y 2%.

En la parte alta de las estimaciones está el análisis de Grupo Security quienes prevén un alza de 2%. ‘Las cifras sectoriales de septiembre nos llevan a pronosticar un alza de 2% interanual para el Imacec del mes, consistente con un avance de 0,1% en el nivel mensual desestacionalizado’, establece el reporte. Y complementa afirmando que ‘en definitiva, las cifras de septiembre tuvieron un desempeño acotado, en línea con lo previsto, considerando que el mes contó con un día hábil menos, y un prolongado feriado de fiestas patrias.’

Más abajo se encuentra la proyección de Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa, quien proyecta un 1,4% para el Imacec de septiembre. Estimación a la que se suma Natalia Aránguiz, jefa de Estudios de Aurea Group, quien señala que ‘proyectar septiembre fue un desafío porque tuvo casi una semana completa con escasa productividad en los sectores ajenos a los restaurantes, hoteles y alimentos (incluidos bebidas y tabaco)’. En base a eso asegura que ‘nuestra estimación para el Imacec del mes de septiembre es de 1,4% anual’

Le sigue la proyección de CLAPES UC y el Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC-UDP), que estiman un incremento de 1,2%. Desde el OCEC-UDP señalaron que ‘para septiembre se proyecta un alza anual del 1,2% para el Imacec. De concretarse este escenario, estimamos que el PIB en el tercer trimestre registraría una expansión de 2,5% anual’.

‘Se anticipa un efecto calendario negativo en la actividad, dado que septiembre contó con un 1 día hábil menos que en el año 2023’, explicaron desde OCEC-UDP. Además, agregaron que ‘la producción industrial registró su segunda caída interanual en lo que va de 2024, inducida por una contracción de la producción manufacturera y de electricidad, gas y agua’.

En la parte baja de las expectativas se encuentra Sergio Lehmann, economista jefe de Bci, quien señaló que ‘proyectamos que el Imacec habría crecido 1% anual en septiembre’. A su vez, Felipe Alarcón, economista de Euroamérica, espera un ‘0,9%, que corregimos a la baja desde 1,5% luego de los datos INE’.

En tanto, Tomás Flores, economista de Libertad y Desarrollo (LyD) proyecta un 0,8% de aumento del Imacec para septiembre. Asegura que sus expectativas ‘están ligeramente peor de lo proyectado originalmente que bordeaba el 1%’.

Proyecciones de crecimiento para 2024

Dado este escenario, para el tercer trimestre, la mayoría de los expertos coinciden en que el PIB aumentará un 2,5%, mientras que para el cuarto trimestre de este año, los economistas prevén un PIB entre 2,6% y 3%.

Con ello, para el año en su conjunto, las expectativas para el PIB de 2024 se ubican entre 2,1% y 2,4%, por debajo de la estimación de 2,6% de Hacienda, recién refrendada en el último Informe de Finanzas Públicas, que acompañó la entrega del proyecto de ley de presupuestos 2025, a fines de septiembre.

En ese sentido, Lehmann proyecta un 3% para el cuarto trimestre que ‘se favorece por base de comparación’. Mientras que Alarcón estima un 2,8% y Flores un 2,6%.

Aránguiz quien proyecta un 2,3% de crecimiento para el último trimestre. ‘Si bien nuestras proyecciones de crecimiento son bastante bajas, el último trimestre de este año se ve favorecido porque el periodo octubre-diciembre de 2023 exhibió un crecimiento minúsculo, por lo que la base comparativa es bastante baja’, explica.

Respecto a la expansión del PIB de 2024, Alarcón prevé un crecimiento de 2,4%. Desde OCEC-UDP coinciden con la misma estimación. En la misma línea, la proyección Aránguiz está ‘en el rango 2,2% y 2,4% para este 2024’.

Menos optimista son las proyecciones de Lehmann, que anticipa un crecimiento de 2,3% para fin de año. Flores coincide en esa cifra. Por su parte, Pincheira proyecta un aumento del PIB de un 2,1% para el cierre del año.