Mes: agosto 2024

Uno de los acuerdos que tomaron las partes fue abordar en un proyecto distinto el polémico 27 bis, que rige la devolución de IVA en proyectos de inversión.
Horas clave vive en el Senado la tramitación de la iniciativa que refuerza el cumplimiento de las obligaciones tributarias de los contribuyentes o, también conocido como proyecto antievasión y elusión. Este martes, el Ejecutivo prevé ingresar un nuevo paquete de indicaciones en la comisión de Hacienda de la Cámara Alta, con foco en dos temas controversiales y donde se logró un acuerdo entre el oficialismo y la oposición: la aplicación de la Norma General Antielusión (NGA); y una nueva gobernanza para el Servicio de Impuestos Internos (SII). Los detalles de las enmiendas fueron abordados en una última reunión entre los asesores de los senadores y sus contrapartes de Teatinos 120 en la tarde de ayer. Otro de los cambios donde hubo consenso entre Ejecutivo y Legislativo es eliminar la exención de IVA que hoy beneficia a las importaciones de mercancías por un valor de hasta US$ 41. Si bien hasta el minuto hay amplio acuerdo, hay una serie de materias que no serán parte del consenso y donde el Ejecutivo presentaría enmiendas y cuyo destino sería decidido “artículo por artículo” en la comisión de Hacienda. Estos se refieren al polémico artículo 27 bis para inversión en activo fijo, y los ajustes que propone el Ejecutivo a los impuestos a herencias y donaciones. El 27 bis es un mecanismo que rige la devolución de IVA pagado en la adquisición de activos fijos. Hoy, dicho proceso puede tomar décadas, por lo que Hacienda propuso acotar el plazo de devolución a entre 10 y 15 años. La oposición explicitó su rechazo, ya que es un incentivo que se utiliza principalmente en el sector de la construcción, hoy uno de los más golpeados. Las partes acordaron sacar este tema del proyecto de cumplimiento y analizarlo en otra iniciativa legal. En cuanto a herencias y donaciones, el Ejecutivo busca modificar la forma de calcular y de tasar los bienes hereditarios, además de volver a aplicar impuesto a las donaciones revocables (transferencias de bienes que realiza una persona en vida a sus herederos y que se confirman al momento de fallecer, pero que se pueden dejar sin efecto antes de su deceso) y gravar las transferencias de propiedades DFL-2. Todo esto ha sido resentido por los representantes de la oposición en la mesa técnica, por lo que hasta el minuto se vislumbra que no habrá acuerdo en la materia. Lo que ingresará hoy Según distintas fuentes, las indicaciones que se presentarán implican mantener la NGA en sede judicial, como opera hoy. O sea, que si el SII quiere declarar un acto como elusivo, debe pasar primero por un Tribunal Tributario y Aduanero (TTA). El proyecto original establecía que el director del servicio podía declarar el acto elusivo y el contribuyente defenderse en tribunales. Eso sí, las partes acordaron cambios a las normas de aplicación y mejoras procedimentales en la NGA que harían más fácil su aplicación. Por ejemplo, se negocian modificaciones a los plazos de prescripción para los hechos que puedan ser revisados por la NGA. Hoy, dicho plazo oscila entre tres y seis años. En el proyecto original del Ejecutivo se ampliaba de forma relevante, al tomar como base para contabilizar el período de prescripción la última operación, de un conjunto de hechos, que pudieran considerarse como elusivos por el servicio. La oposición consideraba esto como excesivo. En la mesa técnica, el Ejecutivo propuso que los hechos sancionables pudieran tener data de hasta 10 años, mientras que la oposición puso seis años sobre la mesa. El acuerdo apunta en esta última línea, lo que de todas formas es mayor a lo que existe actualmente. Nuevos comités En cuanto a la gobernanza del SII, se mantiene la dirección unipersonal a cargo del director, quien será designado por Alta Dirección Pública (ADP) y no podrá ser removido como parte de los 12 cargos que cada Gobierno puede designar directamente en sus primeros seis meses de administración. Eso sí, se crean nuevas instancias: se establece con rango legal el Comité Antielusión (hoy existe vía resolución), que deberá definir en conjunto con el titular del SII si un caso amerita ser llevado a tribunales. Su opinión será consultiva y lo integrarán los titulares de las subdirecciones de Jurídica, Normativa y Fiscalización del SII, que a su vez serán designados por ADP. Asimismo, se crea un consejo externo que tendrá opinión vinculante sobre la juridicidad de algunas circulares y que podrá opinar sobre los planes de fiscalización del SII. El acuerdo es que sean cuatro miembros, necesitando el acuerdo de tres para rechazar una propuesta del titular del SII. Serán nombrados vía ADP y su período será de cinco años en el cargo. Las renovaciones serán parciales y los consejeros tendrán inhabilidades, como no tener casos vigentes ante el SII ni asesorar a contribuyentes durante su período como consejeros. Exención a importaciones de bajo monto Otro de los cambios donde hubo acuerdo entre Ejecutivo y Legislativo es eliminar la exención de IVA que hoy beneficia a las importaciones de mercancías por un valor de hasta US$ 41. El diagnóstico en el Gobierno es que este mecanismo se estaba utilizando de manera incorrecta para abastecer el comercio informal, ya que muchas personas realizan compras desde el exterior fraccionadas para aprovecharse del beneficio. A cambio de esto, el Ejecutivo se abrió a crear una exención de aranceles para la importación de mercancías, con un techo de hasta US$ 500 por unidad. Eso sí, con controles, como exigirse el uso de tarjetas de crédito o débito o poner un límite a la cantidad de compras afectas al beneficio.
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Se trata de venezolanos, colombianos, peruanos y argentinos consolidados en sus empleos en Chile, quienes están aprovechando descuentos y facilidades para pagar el pie que ofrecen las inmobiliarias para reducir sus stocks de viviendas terminadas.
Si bien las ventas de viviendas nuevas registran un desempeño negativo este año, hay un segmento del mercado que exhibe un mayor dinamismo. Se trata de la demanda de departamentos en la Región Metropolitana que están realizando los extranjeros que viven en Chile.
Este año, este tipo de compradores registra una participación de 13,3% en las ventas de departamentos nuevos en la capital, prácticamente duplicando la presencia de 6,8% que tenían en 2019. Así lo señalan cifras de la consultora Transsa, sobre la base de datos del Conservador de Bienes Raíces.
Consolidación laboral
Esteban Jara, jefe de la unidad de Estudios Inmobiliarios de Transsa, explicó que ese aumento se debe, por una parte, a que existe población extranjera residente en Chile que se ha consolidado en sus trabajos y puede acceder a este mercado.
Agregó que esas personas están aprovechando ofertas de las inmobiliarias, como descuentos en unidades terminadas y facilidades para pagar el pie del 20% del valor de la propiedad, como es financiarlo en 48 cuotas. Esto, en el marco de las campañas de las firmas para reducir sus altos stocks de viviendas listas para entrega.
José Ignacio Reyes, gerente de ventas de Empresas Socovesa para Inmobiliaria Pilares, admitió un incremento de extranjeros en la compra de departamentos. Sostuvo que ‘muchos de ellos son profesionales con experiencia y han logrado entrar al mercado laboral de manera positiva, permitiéndoles ser candidatos calificados para un crédito hipotecario’.
La población extranjera en Chile presenta una empleabilidad más alta que el promedio nacional. Según datos del Instituto Nacional de Estadísticas (INE), la tasa de desempleo en este segmento se situó en 6,5% (equivalente a 72.509 personas) durante el segundo trimestre de 2024, mientras que la tasa nacional alcanza el 8,3% de desocupación.
Francisco Valdivieso, gerente Comercial y Desarrollo de la inmobiliaria Activa, sostuvo que ‘los extranjeros son más resilientes, están más acostumbrados a estos shocks económicos, como las tasas de inflación altísimas, por lo que aún nos eligen para invertir. Las incertezas jurídicas en Venezuela son enormes, no poseen créditos hipotecarios, de ahí que ellos (venezolanos) ven como una gran oportunidad crecer patrimonialmente de forma sana, con buen endeudamiento en un activo sólido’.
Según BancoEstado, en la Región Metropolitana, del total de créditos hipotecarios otorgados, el porcentaje de extranjeros que concretaron su préstamo aumentó de 8,5% a 11,7% entre 2019 y 2024, con un crecimiento de 38%.
‘Son clientes que tienen un buen comportamiento y son ordenados financieramente’, aseguró Diego Infante, subgerente de Ventas de la inmobiliaria Imagina. Explicó que el incremento en la participación de compradores foráneos ‘está directamente relacionado al aumento de la inmigración en el país’.
Las últimas estadísticas —a 2022— del Servicio Nacional de Migraciones y el INE indican que en Chile residen casi 1,63 millones de extranjeros y un tercio de ellos son venezolanos.
Nacionalidades y preferencias
Si bien en Transsa no contaban con el desglose de las nacionalidades que más demandan departamentos, en las inmobiliarias consultadas señalaron que lideran los venezolanos, seguidos de colombianos, peruanos y argentinos.
Valdivieso consignó que en el proyecto Mirador Activa, en La Florida, clientes venezolanos adquirieron el 38% del edificio tanto para inversión como para habitar. En tanto, Infante reveló que en el caso de Imagina, el 60% de estos usuarios adquiere para vivir y el 40% para invertir.
Según Transsa, las comunas preferidas (ver infografía) este año por los extranjeros para comprar son La Florida y Macul, comunas donde los productos más demandados transitan entre las 3.000 y 6.000 UF.
Independencia y Ñuñoa empatan en el tercer puesto como las zonas más requeridas, con 17,7% de participación. En la primera comuna, los departamentos más vendidos (75%) van de las 2.000 a 3.000 UF, mientras que en la segunda el 72% de las propiedades colocadas a extranjeros va de 3.000 a 6.000 UF.
Reyes señaló que este segmento de clientes prefiere viviendas grandes, con dos o tres dormitorios y dos baños. ‘Esto se debe a que suelen estar en Chile con su familia, señora e hijos, y muchas veces con algún familiar más’.
Esteban Jara precisó que en comunas como Estación Central y Santiago Centro, la presencia de extranjeros en el mercado inmobiliario se ve más en los arriendos, correspondiendo a personas que tienen poco tiempo en el país.
Perspectivas
Jara estimó que la participación de 13% que registran los extranjeros en las ventas de departamentos continuará el resto del año. ‘Mientras se mantenga el stock de viviendas para entrega inmediata habrá muchas oportunidades para extranjeros y chilenos’, añadió.
‘Creemos que es una tendencia que podría seguir subiendo, no sé si tan exponencialmente como antes, pero siempre tenemos clientes extranjeros interesados en nuestros proyectos’, aseguró José Ignacio Reyes.

Los expertos consultados afirman que el Banco Central recortará el rango de crecimiento de la economía para el año de 2,25%-3%, a uno entre de 2%-2,5%, o bien, de 2,25% -2,75%. Para la inflación, en tanto, las previsiones apunta a que subirá su pronóstico desde 4,2% a una variación entre 4,5% y 5%.
El miércoles 4 de septiembre, el Banco Central (BC) publicará el tercer Informe de Política Monetaria (Ipom) del año. Y lo que ya anticipan los economistas es que no traerá buenas noticas ni en actividad económica, ni tampoco en inflación.

En primer lugar, sobre actividad económica, las últimas noticias no fueron auspiciosas: el Imacec que registró la economía en junio fue de apenas 0,2%, lo que sembró dudas sobre la capacidad de crecimiento que tendrá la actividad este año. Y ello aumentó luego de que el Banco Central publicara el informe de Cuentas Nacionales del segundo trimestre, donde el Producto Interno Bruto (PIB) anotó una expansión de solo 1,6%, por debajo del 2,5% que registró la economía en el primer trimestre.

En función de lo anterior, los expertos prevén que en este Ipom de septiembre el ente rector ajustará a la baja su proyección de crecimiento del PIB para 2024, que se debe acotar además a un rango de 50 puntos base, llevándola del actual 2,25%-3%, a 2%-2,5%, o máximo 2,25%-2,75%.

‘Considerando la información disponible, el rango debería situarse entre 2% y 2,5%, ya que parece muy difícil que pueda superar el 2,5% y, más bien, parece probable que se ubique en zona media con posibilidades de estar más cerca del piso’, sostiene el economista de Gemines, Alejandro Fernández.

En la misma línea, Valentina Apablaza, economista del OCEC-UDP, plantea que ‘es esperable que el Banco Central ajuste su rango de proyección de crecimiento hacia 2%-2,5%. Esto implicaría una leve corrección a la baja en la perspectiva para el año 2024, en línea con el bajo dinamismo presentado por la actividad durante el segundo trimestre y una recuperación de la demanda interna que sigue estando demasiado rezagada respecto a las expectativas’.

Por su parte, entre quienes esperan que el BC mantenga el piso de la estimación en 2,25% está Carmen Gloria Silva, economista de Banco Santander: ‘Las recientes cifras de Cuentas Nacionales presentaron una expansión menor al punto central del PIB trimestral estimado en el último Ipom. Esto, sumado a indicadores adelantados para la actividad que siguen evidenciando una desaceleración de la demanda interna, nos hace estimar que el próximo Ipom incorporará un ajuste a la baja en el rango de crecimiento del PIB proyectado para este año, hasta 2,25%-2,75%’.

Igual visión entrega Natalia Aránguiz, socia y gerenta de Estudios en Aurea Group, quien añade que ‘esperamos que el ajuste se realice por la banda superior, es decir, estimo que el rango que veremos en septiembre será de 2,25% a 2,75%’.

César Guzmán, gerente de Macroeconomía de Grupo Security, también argumenta que ‘durante el segundo trimestre la actividad económica mostró una moderación, revirtiendo la sorpresa al alza del primer trimestre. Ante esto, lo más probable es que el Banco Central recorte la parte superior del rango proyectado, dejándolo entre 2,25% y 2,75%’.

En el Ipom anterior de junio, uno de los ajustes que llamó la atención del mercado fue el cambio que el instituto emisor aplicó en su pronóstico de expansión de la inversión para el año. Si en marzo tenía como escenario base una caída de 2% para esta variable, en junio eso mejoró y previó un descenso de apenas 0,3%. Pero ahora, según los expertos, esa proyección tendrá que ser recortada.

Como antecedente entregan el último dato al respecto que publicó el propio Banco Centra: en el segundo trimestre la inversión cayó 4,1% anual, completando cuatro trimestres consecutivos de contracciones. En dicho periodo estuvo incidida por el desplome que experimentó el ítem maquinarias y equipos, que se contrajo 9,1%, y por la caída de 0,7% de construcción y otras obras.

Fernández lo explica así: ‘La corrección al alza que hizo el BC en la proyección de inversión en el Ipom anterior fue una sorpresa. No hay razones para esperar un comportamiento muy positivo durante el segundo semestre que permita alcanzar dicha proyección, a pesar de la estabilización en la cifra desestacionalizada. Me parece que lo apropiado es que vuelva a proyectar una cifra claramente negativa, entre -2% y -3%’.

Apablaza considera que ‘la proyección de inversión podría moverse al entorno de -1,5%, toda vez que la inversión en construcción mantiene un bajo dinamismo y el precio del cobre ha tendido a perder fuerza respecto al escenario anticipado en junio de 2024’. Mismo juicio expresa el economista de LyD, Tomás Flores, quien sostiene que ‘es probable que la proyección de inversión se ajuste a la baja, dado los resultados del sector construcción y de importación de bienes de capital de los últimos meses’.

En tanto, Felipe Alarcón, economista de Euroamerica, afirma que ‘debiésemos ver una mejora en la inversión en el tercer y cuarto trimestre, fundamentalmente por base de comparación, pero estimo que no va a ser suficiente como para llegar a cifras positivas. Esperamos que establezca una caída de 1,5%’.

Y Silva agrega que ‘se ha constatado el ingreso de nuevos proyectos de inversión, lo que podría dar algo más de impulso, pero debido a los periodos de ejecución de esos proyectos, esto se reflejaría más bien en los próximos años’. Por esta razón menciona que ‘vemos difícil que la inversión tenga una corrección modesta como lo estima el Ipom actual. Nuestras proyecciones apuntan a una caída en torno a 1,5% para el año’.

El otro ajuste que esperan los especialistas es para la estimación de inflación. Argumentan que el efecto del dólar en primer lugar y más recientemente el aumento de las cuentas de la luz hizo ha hecho subir con fuerza la variación del índice de precios, hasta llegar a 4,4% anual en julio en la serie referencial, que es la que mira el BC para el manejo de la política monetaria, y a 4,6% anual en la serie empalmada.

Por ello, creen que el ente rector volverá a elevar su proyección para 2024 -tal como ya lo hizo en el Ipom de junio-, pasando de 4,2% a un nivel entre 4,5% y 5%.

‘La estimación de inflación debería ajustarse claramente al alza, considerando los efectos de la regularización tarifaria de la electricidad. Lo razonable es que la deje entre 4,8% y 5% para diciembre’, indica Fernández. Mientras que Apablaza complementa el análisis mencionando que ‘el Banco Central debiera modificar sus proyecciones de inflación al alza, de modo que la inflación punta se ubique en 4,5% anual a diciembre de este año’.

También hay coincidencia entre los expertos que en 2025 la inflación se mantendrá sobre la meta del BC de 3% y que recién volverá a ese nivel a mediados de 2026.

En materia de política monetaria los economistas están de acuerdo en que existe espacio para que el instituto emisor continúe recortando las tasas de interés, puesto que el alza inflacionaria actual responde más bien a factores de oferta, y de esa manera apuntalar el crecimiento. Sin embargo, no ven un cambio significativo que lleve a que la tasa de interés finalice el año bajo 5%, sino que esperan bajas moderadas.

‘Creo que a lo menos mantendrá el mensaje actual, sesgo a la baja, pero con pocos recortes hacia adelante. Hay una probabilidad de que adopte un tono algo más dovish (expansivo en jerga monetaria) a la luz de una actividad que se ha frenado notoriamente y una inflación donde, más allá de las tarifas eléctricas y su impacto significativo en el dato total, no se ven presiones inflacionarias de base’, sostiene Alarcón.

Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa comparte ese análisis y cree que el BC adoptará un mensaje ‘más dovish que el anterior, quizás guiando una tasa neutral hacia fines de 2025, pero además indicando escenarios de riesgo en los que pueda ser necesario una tasa expansiva’.

Luego de los dichos del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, el dólar cayó con fuerza, en lo que podría ser solo una de las consecuencias.
En un discurso en el marco del simposio sobre política económica de Jackson Hole, Wyoming, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, aseveró el viernes que llegó el momento de iniciar un próximo recorte a las tasas de interés, lo que provocó una reacción en cadena de los mercados globales. Ahora, ¿qué implicancias podría traer eso para Chile?
«Ha llegado el momento de que la política monetaria se ajuste», sostuvo el líder de la Fed y agregó que «la dirección del viaje es clara y el momento y el ritmo de los recortes de tasas dependerán de los datos que vayan surgiendo, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos».
Según consignó El Mercurio el sábado, aquello es una medida orientada a abaratar el costo del endeudamiento y evitar un mayor enfriamiento del empleo.
Ahora, más allá de que Powell no proporcionó pistas sobre el ritmo de los recortes -se espera que en septiembre rebaje las tasas en un cuarto de punto porcentual, aunque este nivel podría ser mayor dependiendo de próximas cifras del mercado laboral de EE.UU.-, la señal de una próxima flexibilización monetaria fue suficiente para que los mercados globales se ajustaran inmediatamente.
Por ejemplo, Wall Street terminó al alza el viernes entusiasmada por el inminente recorte de tasas. El Dow Jones ganó 1,14%; el índice tecnológico Nasdaq, 1,47%; y el SyP 500, 1,15%.
Asimismo, el dólar cayó con fuerza, lo que provocó un repunte de las divisas de los principales pares mundiales. Y, los precios del petróleo terminaron con una fuerte alza. El barril de petróleo Brent, de referencia para Chile, subió 2,33% hasta US$ 79,02.
En el ámbito local, los economistas coinciden en que con las rebajas en la tasa de interés en Estados Unidos se levantarán las presiones sobre el tipo de cambio, se le da más espacio al Banco Central para seguir recortando la tasa de política monetaria (TPM), y las tasas largas se encauzan en una trayectoria a la baja, lo que en el mediano plazo beneficiaría el acceso a créditos hipotecarios.
El viernes el valor del dólar retrocedió $11,5 tras los dichos de Powell, llegando hasta los $908. Sergio Lehmann, economista jefe de BCI, afirmó a El Mercurio que con el anuncio del inicio del recorte de la tasa de interés era esperable que el dólar disminuyera. En este momento, dijo, uno de los determinantes del tipo de cambio es el diferencial de tasas entre Chile y Estados Unidos. «Esa suerte de asincronía en política monetaria genera presiones sobre el tipo de cambio que han sido bastante evidentes durante este año», puntualizó.
En la misma línea, Andrés Pérez, economista jefe para Chile y Latinoamérica de Itaú, estimó que lo anunciado «es un escenario favorable para las economías emergentes, incluyendo Chile, dado que veríamos condiciones financieras globales gradualmente menos restrictivas, sumado a una desaceleración ordenada de la macro en Estados Unidos».
«Si la Fed relaja su política monetaria, las condiciones financieras que enfrenta Chile y el resto del mundo, van a mejorar»
En conversación con Emol, Pablo Peña, economista y docente adjunto de la carrera de Ingeniería Comercial de la Universidad de O’Higgins (UOH), mencionó que el anuncio de la Fed «viene a impactar en las expectativas de los actores de mediano plazo, particularmente respecto a las políticas de endeudamiento y de inversiones financieras. Y en ese sentido, se genera un estímulo a mayor gasto de la economía estadounidense y una reactivación de la producción y, sobre todo, del empleo, que es una variable económica real clave».
Además, afirmó que «frente a esto se generan una serie de cambios y tomas de posiciones de los actores económicos, partiendo por el mercado financiero, que es donde se empiezan a reasignar flujos de capital y, eventualmente, a buscar otros mercados que ofrezcan condiciones más atractivas para la inversión financiera».
«En este escenario de nueva toma de posiciones de los mercados financieros, entonces, hay un impacto global del anuncio de la Fed, puesto que tanto los mercados de economía desarrollada como los mercados de economía emergente, se pueden beneficiar de flujos de capital que salgan de Estados Unidos y, por lo tanto, de una mejora en la posición de sus divisas», agregó.
Por otro lado, expuso que «hay un efecto de mediano y largo plazo, y es que la economía norteamericana en un horizonte de 24 a 36 meses quizás, pueda aumentar la producción, el consumo y también la importación de bienes sobre todo de países aliados, países socios comerciales, pero ese es un efecto de mediano plazo».
«A nivel doméstico, a nivel de Chile, el impacto que puede tener este anuncio obviamente va a partir por el mercado financiero, por los cambios de posiciones de los portafolios de inversionistas, tanto nacionales como extranjeros, y también de las posibles repercusiones que tenga sobre la política monetaria del Banco Central, y que en el fondo pueda ser compatible con esta reducción sostenida que ha venido experimentando la tasa de política monetaria y, por lo tanto, reforzar ese fenómeno sin un mayor efecto en inflación, puesto que al tener más liquidez y mayor holgura la política monetaria, se fortalece esta decisión del Banco Central», puntualizó.
Por último, y desde el punto de vista de las decisiones de los actores, tanto empresas como familias, acotó que «la política de reducción de tasas del Central también permitiría un mayor alivio, una mayor expansión del consumo y, por tanto, una reactivación de la economía nacional en un horizonte de mediano plazo sin tantas presiones inflacionarias, por lo tanto, siendo compatible con el objetivo del Banco Central de mantener una inflación controlada, pero al mismo tiempo fortaleciendo los indicadores de la economía real como producción y empleo, y también de consumo a partir de una mayor capacidad de endeudamiento de las familias y de las empresas».
De todas maneras, Peña explicó que «el efecto que puede tener esta medida monetaria sobre la economía nacional también depende de otros factores que son más estructurales de la economía chilena y son, principalmente, los dos grandes obstáculos que hoy día enfrentamos: la incertidumbre respecto a la inversión, todo lo que es la discusión en torno a la permisología y en general a los obstáculos que tienen los proyectos de inversión y a las condiciones de incertidumbre que se requieren, y también a los impactos que tiene todo el problema de seguridad que vive Chile y que también afecta tanto las decisiones de inversión como las decisiones de consumo de los actores».
Así, concluyó que «la noticia monetaria genera un estímulo al gasto en la economía chilena pero también, pensando en los objetivos de largo plazo, se requiere abordar estas problemáticas más estructurales de manera de complementar y realmente de encaminar un proceso de desarrollo económico sostenible».
Rodrigo Saens, economista y académico de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Talca, manifestó por su parte que «los efectos sobre la economía chilena son buenos, y de alguna forma, los estamos ya experimentando. El dólar ya acusó recibo. Después de las últimas declaraciones de Powell el tipo de cambio cayó $10,5 en un solo día, situándose el viernes pasado en su nivel más bajo desde el 12 de julio».
«La expectativa de que la Fed recorte la tasa de interés hace que el depósito en dólares sea menos atractivo que en las demás monedas, incluido el peso chileno. Al apreciarse nuestra moneda, disminuye la presión inflacionaria de los bienes importados, como por ejemplo, los combustibles. Eso le da un poco más de espacio al Banco Central de Chile para recortar la tasa de política monetaria y disminuir así el costo del crédito interno, sobre todo el de corto plazo».
Lo otro, agregó, «es el efecto a la baja sobre la tasa de interés internacional. En la medida que la Fed relaje su política monetaria, las condiciones financieras que enfrenta Chile y el resto del mundo, van a mejorar. Para nosotros en Chile es muy importante que a China le vaya bien por ser por lejos el principal país comprador de cobre en el mundo. Un recorte de tasas de la Fed hace más probable que el Banco Popular de China también recorte su tasa, lo que le podría dar nuevos bríos a la economía china, y con ello, al mercado internacional del cobre. De hecho, en las últimas dos semanas el precio del cobre ha aumentado en un 3%».

Señor Director: El sector inmobiliario está experimentando una creciente tendencia: demandas a municipios por daños debido a la falta de servicios. El reportaje de Diario Financiero del pasado lunes destaca cómo esta tendencia está cambiando el sector. Recientemente, una inmobiliaria demandó a un municipio por daños causados por la ausencia de servicios, marcando un precedente.

Las inmobiliarias ahora exigen compensaciones, reflejando un giro hacia una mayor confrontación judicial. Con el Estado retrasando o negando servicios, las demandas por indemnización aumentan, y también las querellas por prevaricación contra funcionarios públicos. Esta nueva realidad requiere que el sector inmobiliario exija lo que corresponde cuando se cumplen las leyes. La pasividad por temor a represalias ha limitado las reclamaciones oportunas. Este fenómeno también afecta a los bancos, que deben reanalizar a sus clientes para evaluar el riesgo de financiamiento. ¿Cómo es posible que un proyecto espere años para su recepción municipal sin acción de sus líderes? Los errores y demoras no reportados pueden generar un riesgo reputacional significativo, reflejado en los costos financieros para clientes complicados.

Crecimiento y alta inflación acompañará las próximas decisiones de política monetaria. Y por ello, ante esta disyuntiva, los economistas afirman que existe el espacio para que el instituto emisor continúe bajando la tasa de interés, pero de manera acotada. El consenso apunta a dos recortes en lo que resta del año.
El año para el Banco Central pintaba para bien. En enero se proyectó que la inflación llegaría a 3% a mediados de 2024 y que la Tasa de Política Monetaria (TPM) se ubicaría en torno a 4% a fin de año.

Sin embargo, ese panorama despejado que tenía el ente rector poco a poco se fue nublando. Si bien la inflación anual en marzo se ubicó en 3,2% el efecto del dólar en primer lugar y más recientemente el descongelamiento de las cuentas de la luz hizo nuevamente subir con fuerza la inflación hasta llegar a 4,4% en julio en la serie referencial, que es la que mira el BC para el manejo de la política monetaria y a 4,6% en la serie empalmada.

Este último registro llevó a que el instituto emisor pausara su proceso de reducción de la tasa de interés en la reunión de julio. En decisión unánime, el consejo del instituto emisor decidió mantener en 5,75% la tasa de interés. Esa fue la primera vez que el ente rector decide dejar intacta la tasa de interés desde junio de 2023. El mes siguiente, en julio, comenzó el proceso de recortes, que desde ese entonces acumula una reducción de 550 puntos base desde el máximo del ciclo, de 11,25%.

En el mensaje de análisis que entregó el Banco Central es esa oportunidad para explicar por qué la mantuvo, lo atribuye principalmente a que el ‘grueso de los recortes previstos para este año ya se habrían acumulado en el primer semestre’.

El Imacec que registró la economía en junio de 0,2% sembró las dudas sobre la capacidad de crecimiento que tendrá la actividad este año. Esas dudas crecieron luego de que el Banco Central publicara el informe de cuentas nacionales del segundo trimestre donde mostró que el PIB fue de solo 1,6% por debajo del 2,5% que anotó la economía en el primer trimestre. Pero no solo esa fue la mala noticia, sino que la inversión tuvo su cuarta caída consecutiva trimestral anual con una baja de 4,1%. Todo esto llevó a que las proyecciones para el año se recortaran a un nivel promedio de 2,3%.

Este escenario podría anticipar un cambio en la trayectoria prevista para la TPM llevando a que el ente rector acelerara la baja de la TPM. Sin embargo, la inflación sigue alta y lejos todavía de la meta de 3% que tiene el ente rector. Este escenario de fuerzas contrapuestas será el que acompañara al BC en las próximas tres reuniones de política monetaria que le restan antes que finalice el año: septiembre, octubre y diciembre.

Ante esta disyuntiva, los economistas afirman que existe el espacio para que el BC continúe la trayectoria de baja en la política monetaria, puesto que el alza inflacionaria actual responde a factores de oferta y no de demanda interna, y de esa manera apuntalar el crecimiento. Sin embargo, no ven un cambio significativo que lleve a que la tasa de interés finalice el año bajo 5%, sino que esperan recortes moderados.

Así, de los 10 economistas consultados por Pulso ocho esperan dos recortes de 25 puntos o bien uno de 50 puntos en algunas de las tres reuniones. De esa manera esperan que la TPM finalice en año en 5,25%. Sólo dos expertos recomiendan que el BC acelere su ajuste monetario y lleve a la tasa de interés a 5% en diciembre.

Felipe Alarcón, economista de Euroamerica lo explica así: ‘El Banco Central tiene que ir con cautela dado que la inflación puede transformarse nuevamente en un problema’. Por ello, tiene como escenario un recorte de 25 puntos base en septiembre y otro similar en diciembre, para cerrar el año con una TPM de 5,25%.

Francisco Labarca, académico de la Facultad de Economía y Negocios de la UDD, apunta que ‘el objetivo del Banco Central es resguardar la estabilidad y lograr cumplir con el rango meta de inflación establecido por el Banco Central, por lo que sus decisiones no están supeditadas al desarrollo de la inversión y el crecimiento del país’.

Juan Ortiz, economista del OCEC-UDP sostiene que ‘para el resto del año esperamos una caída acumulada de 50 puntos base, donde para el cierre del año la TPM se ubique en 5,25%’. En ese contexto, dice que para la próxima reunión ‘estimamos una caída de la TPM de 25 puntos base y el momento de una nueva reducción ya sea en octubre o diciembre, dependerá fundamentalmente del análisis del central respecto a la evolución reciente de la inflación subyacente y los movimientos de la tasa de interés en el mercado internacional’.

En esa misma línea, el economista jefe de BCI, Sergio Lehmann, espera un recorte de 25 puntos base, mantención en la siguiente reunión y un nuevo recorte de 25 puntos base antes de finalizar el año. ‘En los bancos centrales tiende a predominar la cautela, más aún cuando la inflación se encuentra sobre la meta. Si bien el incremento de las tarifas eléctricas no obedece a la dinámica de la demanda interna, existe todavía incertidumbre sobre efectos de segunda vuelta’, sostiene.

Otro que se suma al análisis es Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa, quien argumenta que ‘la mayor inflación es causada por un elemento puntual como lo es las tarifas eléctricas, por lo tanto, no son presiones inflacionarias de la demanda propiamente tal’. Si bien dice que ‘hay riesgos de efectos de segunda vuelta, los vemos muy acotados, por lo tanto, debiese primar la debilidad de la actividad en ese equilibrio’.

Boris Pastén, académico de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad Finis Terrae, añade al debate que ‘en la próxima reunión deberíamos observar una disminución de la TPM, lo más probable de 25 puntos base’. No obstante, plantea que ‘quizás es momento de realizar una baja más sustancial, considerando que el contexto macroeconómico es favorable y que en octubre veremos nuevas alzas en las cuentas de la luz, que quitará espacio para próximas bajas de mayor magnitud’. Dado este escenario, sostiene que ‘la TPM a finales del año debería alcanzar un valor del 5%’.

Tomás Flores, economista de LyD, se desmarca de la visión mayoritaria: ‘El Ipom de septiembre contendrá una baja en la proyección de crecimiento para 2024, acercándose a una cifra en torno a 2,1%, lo cual genera un espacio para bajar la TPM a pesar de que la inflación, producto de las cuentas de la luz, cerraría en 4,5%’. En su proyección prevé ‘que en la reunión de septiembre se reduzca la TPM en 50 puntos base y en la reunión subsiguiente una nueva rebaja de 25 puntos base, con lo cual la TPM cerraría el año en 5%’.

Jorge Hermann, de Hermann Consultores, asevera que ‘en lo que va del año la proyección de crecimiento ha empeorado hacia el 2,0% anual y la inflación ha subido a en torno el 4,5% anual a diciembre, por lo que el escenario esta complejo para el Banco Central. Por ello, espero una baja de la TPM en 25 puntos base el 3 septiembre y que termine en 5,25% el año’.

Bajo la administración del Presidente Boric, la economía nacional ha mostrado un magro desempeño. Sin mediar mayores sorpresas, el actual Gobierno se encamina a transformarse en el de menor crecimiento desde el retorno de la democracia, disputándole tal posición al segundo gobierno de la expresidenta Michelle Bachelet. Las cifras publicadas por el Banco Central lo acercan algo más a tal lamentable distinción.
En lo esencial, las más recientes Estadísticas Nacionales de Chile reportadas por el instituto emisor, dan cuenta de un crecimiento anual de solo 1,6% en el segundo trimestre de 2024. Esto, a pesar de contar con un día hábil más que el año anterior y una base de comparación baja (el PIB del segundo trimestre del 2023 cayó un 0,4%). La cifra desestacionalizada revela una reducción en el producto de -0,6% respecto del trimestre anterior, brindando un ángulo distinto al mismo problema estructural: las dificultades para encontrar fuentes de crecimiento.
En cuanto al análisis por actividad, hubo caídas en la producción anual agropecuaria-silvícola (-3,8%) y pesca (-12,1%). Lo mismo en los servicios empresariales (-1,8%), servicios personales (-0,7%) y servicios financieros (-0,4%). Por su parte, las mayores alzas se reportaron en la minería (5,5%) y las actividades de suministro de electricidad, gas, agua y gestión de desechos (21,9%). Este último resultado fue liderado por un aumento en el valor agregado de la generación eléctrica, influenciada por el uso de insumos de menor costo. Así, los datos dan cuenta de una economía con resultados disímiles dependiendo de la actividad considerada. De hecho, si se excluye la minería, el crecimiento del PIB alcanzó solo un 1% en el segundo trimestre del presente año.
Ahora bien, respecto del estudio de los componentes del gasto tras el bajo crecimiento, llama la atención la fuerte caída en la inversión. La formación bruta de capital se desplomó un 8,7%, con una importante incidencia de la inversión en maquinarias y equipos. De este modo, de las seis cifras trimestrales de inversión que reporta el Banco Central en su informe (desde el primer trimestre de 2023), cinco han sido negativas. Esto configura un complejo legado de la administración del Presidente Boric que, a pesar de un 2023 con bajas bases de comparación, no ha logrado revertir la tendencia de una de las principales fuentes de crecimiento de largo plazo: la inversión.
En cuanto al consumo, si bien durante el segundo trimestre de 2024 los hogares aumentaron su consumo en solo un 0,5%, el del Gobierno aumentó un 1,6%. Vale la pena notar que el consumo del Gobierno aparece como el componente del gasto macroeconómico de mayor consistencia (al alza) durante el último tiempo (el primer trimestre creció 3,7%), transformándolo como un motor de dinamismo de una economía que no parece encantar a la iniciativa privada. Las importaciones, por su parte, fuertemente influenciadas por el nivel de actividad de cualquier economía cayeron un 2,2%, mientras las exportaciones crecieron un 7,3% influenciadas por el mayor valor de los productos mineros, entre otros.
En función de estos resultados y las dificultades de la administración por generar una agenda de crecimiento, el mercado apuesta por nuevos recortes en la tasa de política monetaria como fuente de expansión de nuestra economía. Sin embargo, la inercia inflacionaria obliga a ser cautos respecto de esa posibilidad. De hecho, el análisis de los deflactores del PIB reportada por el instituto emisor de cuenta de importantes aumentos en los niveles de precios, alcanzando el 6,5% en el agregado. Adicionalmente, la decisión de política monetaria local estará influenciada por la situación internacional, en particular, por la evolución de la política monetaria en los EE.UU.
Todo lo anterior debe llevar a la autoridad económica local a realizar esfuerzos adicionales. Lamentablemente, la insistencia en una mala reforma de pensiones que será una fuente de incertidumbre adicional por largo tiempo para el mercado de capitales —a pesar de sus cambios persiste todavía una deficiente factura—; la posibilidad de impulsar una nueva ronda de modificaciones tributarias; la lentitud en los avances en la reducción de la burocracia estatal (permisología), pero principalmente, una ideología que desconfía de la iniciativa privada, configuran un escenario poco promisorio para una administración que se ha esforzado en generar un relato mediático de reactivación, pero, hasta ahora, sin mayor sustento en medidas. El 2024 aparece, entonces, como uno más dentro de la senda de estancamiento que se ha dejado caer en el país por una década.

Clan liderado por Óscar Lería recompró la participación del exPatio en el megaproyecto. En paralelo, exige 600% más de indemnización tras una expropiación.
El exsocio y alto ejecutivo del grupo Patio, Álvaro Jalaff, salió de la propiedad de la inmobiliaria El Refugio, controlada por Óscar Lería y su familia, y que tiene como estandarte el desarrollo de un millonario proyecto habitacional llamado Maratué, en un paño de 1.045 hectáreas en la comuna de Puchuncaví, Región de Valparaíso.

Se trata del proyecto inmobiliario más grande que actualmente se tramita en el país: contempla, en un plazo de 45 años, el desarrollo de 14 mil viviendas con una inversión estimada superior a los US$ 2 mil millones.

A mediados del año pasado, Jalaff junto a otros inversionistas (varios también ligados a Patio) habían tomado el 14% de la inmobiliaria a cargo de la obra, pero el clan Lería recompró esas acciones y volvió a tener el 100% de la empresa.

Jalaff y Lería también fueron socios en Patio hasta abril de este año.

Tras verse salpicados por sus vínculos con los hermanos Sauer, protagonistas del Caso Audios-Factop, los hermanos Álvaro y Antonio Jalaff decidieron vender su porcentaje a los otros accionistas de la empresa: Eduardo Elberg y las hermanas Gabriela y Paola Luksic; esta última, junto a su marido, Óscar Lería.

‘La visión de desarrollo’Tras la salida de Jalaff del proyecto Maratué, y mientras avanza en lograr el permiso ambiental, la familia Lería ya tiene en carpeta la opción de sumar nuevos socios a la iniciativa.

‘Una vez que concluyamos con la evaluación ambiental del proyecto nos gustaría incorporar socios que tengan la misma visión de desarrollo que inspiró este proyecto’, dijo a Diario Financiero la directora ejecutiva Maratué, Claudia Lería.

La hija de Óscar Lería destacó que Maratué tendrá un 70% destinado a primera vivienda, de las cuales 2.000 serán subsidiables; el restante 30% será para segunda propiedad.

‘Para nosotros es muy importante lograr que el proyecto cuente con integración social, y con un desarrollo territorial al servicio de las personas, además, de conservar los atributos ambientales de la zona, los cuales serán un gran atractivo para quienes vivan ahí’, sostuvo la directiva.

En 2017, la empresa presentó su Estudio de Impacto Ambiental y, dos años después, la Comisión de Evaluación de la Región de Valparaíso calificó ambientalmente favorable el proyecto y Maratué obtuvo su Resolución de Calificación Ambiental (RCA).

En septiembre de 2019, la organización Salvemos Quirilluca presentó ante el Sistema de Evaluación Ambiental (SEA) dos recursos de reclamación para detener la aprobación del proyecto y, el 23 de junio del año pasado, la Corte Suprema declaró inadmisibles las acciones, dando así luz verde para que la iniciativa se siguiera tramitando

Como parte del proceso, en julio de este año, la inmobiliaria presentó su Adenda al SEA, tras las observaciones realizadas por el Comité de Ministros para la Sustentabilidad.

‘Es importante señalar que la condición del predio donde se emplazará el proyecto, es la misma que ha vivido gran parte de las comunas de Quintero y Puchuncaví, a modo de ejemplo, a menos de 200 metros se emplaza la localidad de Puchuncaví (capital comunal), y en los terrenos colindantes se construyen y habitan viviendas en condominios y parcelas de agrado’, explicó la inmobiliaria en su Adenda, que suma 350 páginas.

La expropiación

En paralelo al trabajo ante la autoridad ambiental, la inmobiliaria mantiene abierto un millonario litigio con el Ministerio de Obras Públicas. Todo por una expropiación de una parte del mentado terreno como parte de la relicitación de la ruta Camino Nogales.

La empresa exige 600% más de indemnización que la cifra definida por la autoridad por casi 60 mil metros cuadrados expropiados.

‘Considerando que teníamos discrepancias, recurrimos a la Justicia. No solo estamos en esto por nuestro terreno, sino también por fijar un precio justo para todos los vecinos de la zona. Es un procedimiento muy frecuente o normal en las expropiaciones, que, esperamos se resuelva en los tiempos que la justicia determine. Lo que se defina es importante para nosotros y además para los vecinos porque fija precedentes que pueden servir para que los afectados defiendan sus propios intereses’, dijo el gerente inmobiliario de Maratué, Felipe Lizana.

La expropiación que afectó al citado lote fue ordenada para el Fisco por Decreto Supremo Exento del Ministerio de Obras Públicas en noviembre de 2020. La Comisión de Peritos -integrada por Gustavo Eduardo Picero, Andrés Echeverría, y Sergio Órdenes- fijó una indemnización de $ 521 millones por los 57.342 metros cuadrados de faja expropiada.

Pero el privado exige un pago de 96.995,67 UF, unos $ 3.650 millones al valor actual.

‘El retazo expropiado forma parte de un predio con un frente relevante a la actual Ruta F-30-E y al camino público de acceso al denominado Resto del Lote o Hijuela B, lo que realza la aptitud para fines comerciales y de equipamiento y servicios de la franja objeto de estos autos, circunstancia que no fueron consideradas en el Informe de la Comisión de Peritos’, dijo la inmobiliaria en su demanda.

Una mirada diametralmente opuesta tiene el Consejo de Defensa del Estado: ‘El Fisco controvierte categóricamente que existan errores y omisiones, por parte de la Comisión de Peritos, en la tasación (…). Por el contrario, esta defensa estima, fundadamente, que el monto que se reclama excede el perjuicio causado y que sea una consecuencia directa e inmediata de la expropiación que afectó a la actora’, respondió.

Recientemente se nombró un perito judicial que tendrá que realizar un informe sobre el predio.