Mes: enero 2023

El dólar sumó su cuarta caída consecutiva para ubicarse en niveles de $823,7 presionado por otro salto en el precio del cobre, principal envío del país, y una menor aversión al riesgo en los mercados internacionales por expectativas de que la inflación de Estados Unidos habría moderado su marcha en diciembre. Al cierre de sus operaciones más líquidas, el dólar cedió poco más de $2,4 aunque más temprano llegó a probar niveles de $820, en una jornada en que el valor del metal subió un 2,5% a US$ 4,076 la libra, nuevo máximo en siete meses.

Este repunte del cobre, con su impacto en el dólar, se ha reflejado en que el peso chileno es una de las monedas más apreciadas del mundo en el arranque de este año. Asimismo, el dólar a nivel mundial ha mostrado retrocesos en las últimas semanas, a medida que los mercados aguardan que la Fed finalice su proceso de alza de tasas en la próxima reunión, ‘dando argumentos bajistas adicionales para el billete verde en nuestro país en el corto plazo’, dijo Ricardo Bustamante, jefe de estudios trading de Capitaria.

Un dato clave que podría afianzar la tendencia del dólar son las cifras de inflación que Estados Unidos dará a conocer durante esta jornada. Con la caída de ayer, la divisa estadounidense se situó en su menor nivel desde el 8 de junio del año pasado, cuando registró una marca de $822,6. Con todo, con la nueva baja, el dólar suma un retroceso de $33,2 en las últimas cuatro sesiones.

No importó que el dólar a nivel mundial subiera. Mientras el dollar index, que mide al billete verde frente a sus grandes pares —como el euro—, se elevó ayer en 0,27%, a 103,27 unidades, en Chile el dólar cerró sus operaciones más líquidas con un retroceso de $15,7, a $826,1. Este año, el peso chileno es la segunda moneda que más ha subido en el mundo, tras el rublo ruso: la divisa estadounidense a nivel local ha caído $32,6 en 2023, situándose en su menor nivel desde el 9 de junio de 2022. Una clave se encuentra en la principal exportación de Chile.

‘Un escenario internacional favorable y las medidas proeconomía en China manteniendo un impulso sobre los commodities industriales han reforzado esta tendencia apreciativa a nivel local’, dice Martina Ogaz, economista de EuroAmerica. Este martes, el cobre subió 0,51% en Londres, hasta los US$ 3,976 la libra, un máximo de siete meses. ‘Hemos podido constatar una disminución en la volatilidad y una relación más directa con los factores externos como el dólar a nivel global y el cobre, lo que evidencia la disminución en la incertidumbre política observada en los últimos años’, dice Sergio Tricio, gerente general en Patrimore. ‘En esa línea, es perfectamente posible que el dólar siga a la baja en la medida en que se siga debilitando a nivel global, sumado a la reciente recuperación del cobre’, señala.

Algunos creen que el dólar podría dirigirse ahora hacia los $800, mientras otros lo condicionan a ciertos eventos. ‘Creo que el dólar confirmó el quiebre del lateral entre $875 y $1.000 y va camino a probar niveles más bajos’, asevera Fernando Montalva, estratega en Acciona Capital. Ve un ‘primer nivel en $825, pero creo que el mercado tiene en mente la zona de $800’, añade. ‘Lo que ocurra este jueves es súper importante, porque tenemos la inflación en EE.UU. Esa cifra va a ser muy decidora para los siguientes movimientos del dólar a nivel internacional y obviamente en Chile’, dice Eduardo Kutscher, gerente de moneda extranjera en MBI. ‘El cobre está volando, y el tema político acá en Chile ha perdido mucha relevancia’, sostiene. Todos los ojos están puestos en el reporte de inflación de Estados Unidos.

Los analistas prevén que el IPC de diciembre haya subido un 6,5% interanual, 0,6 puntos porcentuales menos que el 7,1% de noviembre. ‘De confirmarse este dato de menores presiones inflacionarias, podría llevar a la paridad local a niveles más cercanos a los $810’, dice Martina Ogaz, de EuroAmerica. ‘Pese a lo anterior, nuestra proyección estima un tipo de cambio en niveles de $850 a tres meses, y a seis meses en $835’, añade. Para que el dólar se aproxime a los $800 ‘es preciso que la inflación en EE.UU. siga cayendo y así la Fed pueda seguir dando señales de que no quedan muchas alzas de tasas’, acota Sergio Godoy, economista jefe en STF Capital.

El objetivo inicial del ministro de Hacienda, Mario Marcel, era tener aprobada la reforma tributaria a fines de marzo de este año. Sin embargo, la tramitación de la iniciativa en la Cámara de Diputados ha sido más lenta de lo esperado y hace unas semanas el ministro corrió la meta del plazo de despacho no más allá de mayo. El retraso en el debate ha tenido impacto en los plazos de inicio de la vigencia de la reforma, que estaba contemplado para este año en temas como los cambios en tramos de impuesto a la renta y combate a la elusión, y llevó al Gobierno a presentar ayer un nuevo set de indicaciones en el que se amplía la fecha de implementación en un año.

‘En vista de que se espera la aprobación del proyecto de ley durante el año 2023, se pospone la entrada en vigencia de algunas normas para el año 2024’, dice el informe financiero que acompaña las indicaciones del Ministerio de Hacienda. Se plantea que los cambios al impuesto global complementario y de segunda categoría, que incluye nuevas tasas con un porcentaje marginal máximo de 43%, que afectará a rentas que superen los $4 millones, entre en vigencia el próximo año y no en 2023 como originalmente se propuso. También se postergan para 2024 la implementación de la reducción del beneficio de intereses hipotecarios a un crédito y la aplicación de la exención de gasto en cuidados familiares. Además, se propone que la normalización del impuesto de primera categoría a las pymes empiece este año con una tasa de 13% y ya no de 15%, como se proponía en las enmiendas presentadas en octubre de 2022.

De acuerdo al informe financiero, las indicaciones reducen en 0,11% y en 0,13% del PIB la recaudación tributaria esperada para este año y el próximo, respectivamente, y en régimen los menores ingresos serían de 0,01%. ‘Dentro de los artículos transitorios se fijan fechas de inicio a ciertas cosas. En el numeral 1 están las modificaciones que empiezan a regir en 2024. Esto es un cambio respecto de lo anterior; antes, las últimas indicaciones empezaban a regir en 2023. Estas son las que se refieren a la agenda antielusiva de renta, incluyendo precios de transferencia, rentas pasivas, exceso de endeudamiento y paraísos fiscales, los nuevos gastos deducibles por intereses de arriendos, de cuidados, y los incrementos de las tasas de impuestos personales’, expuso el ministro Mario Marcel a los diputados.

Avance en comisión

La comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados continúo ayer con la votación en particular del proyecto tributario del Gobierno. La instancia aprobó, entre otros artículos, una indicación del Ejecutivo que amplía el beneficio de deducción del gasto en cuidados incluyendo automáticamente a los mayores de 80 años de edad, calificados como personas de la cuarta edad de acuerdo a la Ley N° 21.144.

Según Marcel, este cambio recoge la propuesta de los diputados Frank Sauerbaum y Miguel Mellado (ambos de RN) y permite entregar mayor certeza a quienes solventan labores de cuidados de adultos mayores, especialmente de personas de la cuarta edad, puesto que un 43% de ellos presenta algún grado de dependencia, según la encuesta Casen 2017.

La reforma establece que los contribuyentes personas naturales podrán rebajar de la renta bruta imponible anual, para efectos del cálculo del pago de impuesto Global Complementario, los gastos por cuidados efectivamente pagados durante el año calendario. El monto máximo del beneficio alcanza hasta las 10 unidades tributarias anuales ($7,4 millones aproximadamente). La comisión también aprobó por unanimidad cambios asociados a servicios y compras digitales, estableciendo nuevas obligaciones tributarias para entidades financieras e intermediarios en la importación de bienes y servicios.

Se agrega a la obligación actual de recargar el IVA, la obligación de declarar y/o pagar el impuesto a los emisores de tarjetas de pago con provisión de fondos, débito, crédito u otros sistemas de pagos análogos respecto de operaciones con prestadores en el extranjero. Según lo destacado por Marcel, esta norma establece un cambio del sujeto que tiene la obligación relacionada con el IVA, desde los proveedores extranjeros (que son de difícil fiscalización) a los bancos y emisores de tarjetas, permitiendo un mejor control y combatiendo la informalidad. La instancia, además, aprobó las disposiciones transitorias que establecen los plazos y gradualidad para la implementación de los cambios al impuesto a la renta. Para la transición en 2025 convivirán los registros del sistema dual (de utilidades acumuladas RUA) con los registros del sistema parcialmente.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de diciembre anotó un incremento de 0,3%, lo que hizo descender la inflación en 12 meses desde 13,3% a un 12,8%. Pese a la desaceleración mostrada, que se espera se profundice en los próximos meses, el registro tradicional alcanzó su mayor nivel de cierre anual desde 1991 y la variación en 12 meses para sectores sensibles, como las personas más vulnerables y los Adultos Mayores (AM), fue mayor al promedio general.

De acuerdo a un reporte de Clapes UC, el IPC del consumidor de escasos ingresos (IPCEI) del cuarto trimestre de 2022 registró una variación trimestral de 1,9% y un acumulado en doce meses de 13,7%. Por su lado, el IPC general anotó una variación trimestral positiva de 1,8%. El dato en 12 meses a diciembre constituye la segunda mayor cifra desde que existen registros para el IPCEI (enero-2015).

Asimismo, la brecha de inflación en 12 meses entre ambos indicadores alcanzó en diciembre su mayor cifra (0,9 pp.) desde que se tienen registros. La variación del último mes del año pasado del indicador pertinente para el 20% de la población de menores ingresos y para el IPC general fue de 0,2%. Según el reporte, la cifra mensual del IPCEI se explica principalmente por el aumento en los precios de los bienes en la división de Alimentos y bebidas no alcohólicas y por la disminución en los precios de los bienes en las divisiones de Vestuario y calzado y de Vivienda y ervicios básicos. La división con mayor incidencia positiva durante 2022 fue Alimentos y bebidas no alcohólicas (4,95 pp. doce meses), donde destaca el pan con una variación de 27%. Respecto de otros bienes, el Gas licuado consignó una baja de 3,9% en la división de Vivienda y servicios básicos, mientras en Alimentos y bebidas no alcohólicas destaca la Bebida gaseosa, con un alza de 4,8% mensual.

El aumento de la brecha en el cuarto trimestre entre el IPC general y la pertinente para el 20% de la población de menores ingresos responde principalmente a la aceleración del IPCEI, mientras que el IPC general se desacelera en el cuarto trimestre. ‘Lo anterior es debido a las contribuciones de la división de Alimentos y bebidas no alcohólicas en los meses de octubre, noviembre y diciembre, las cuales son mayores para el IPCEI que para el IPC general’, precisa el informe de Clapes UC.

Alzas en adultos mayores

El IPC del Adulto Mayor (IPC-AM) del cuarto trimestre de 2022 registró una variación trimestral de 1,9% y un incremento en doce meses de 13,1%. El IPC-AM de diciembre alcanzó una variación mensual de 0,4%. El IPC AM también registró una caída en su variación anual respecto del mes anterior (13,6%). Se observa que la brecha de inflación en doce meses entre el IPC AM y el IPC general disminuyó comparado con el tercer trimestre de 2022, bajando de 1,1 a 0,3 pp.

El alza en el IPC-AM para el IV trimestre se explicó principalmente por las divisiones de Alimentos y Bebidas no Alcohólicas y de Transporte, las cuales inciden en 0,88 y 0,21 puntos porcentuales (pp), respectivamente. A su vez, el IPC del Adulto Mayor Vulnerable (IPC-AMV) del cuarto trimestre tuvo una variación trimestral de 1,9% y una variación en doce meses de 15,7%. El IPC AMV de diciembre alcanzó una variación mensual de 0,1%. El aumento anual del IPC AMV cayó luego de registrar el mes pasado la variación más alta desde que existe la medición (16,2%).

Se observa que la brecha de inflación en doce meses entre el IPC AMV y el IPC general, que en el tercer trimestre del 2022 alcanzo 1,8 pp., este cuarto trimestre se incrementó alcanzado 2,9 pp. El alza en el IPC-AMV para este trimestre se explica principalmente por las divisiones de Alimentos y bebidas no alcohólicas y de Transportes. El IPC del adulto mayor estadísticamente es un promedio ponderado de los precios de bienes y servicios de una canasta representativa del consumo de los hogares cuyos miembros son mayores de 60 años. El IPC del adulto mayor vulnerable mide el costo que tiene una canasta representativa del consumo que realizan los adultos mayores del primer quintil de ingresos.

El precio del cobre, la mayor exportación del país, saltó un 4,3% a un máximo de 7 meses impulsado por mejores expectativas internacionales tras el fin de las medidas más restrictivas en China contra el covid, lo que se reflejó en una presión adicional en contra del dólar en el mercado cambiario local. El metal, clave en la industria de la electromovilidad, se elevó hasta US$ 3,96 la libra del metal en la Bolsa de Metales, convirtiéndose en el valor más alto desde el 22 de junio de 2022, cuando se negoció a US$ 3,959 la libra.

El repunte del mineral se da luego de que el domingo, el covid-19 dejó de ser en China una enfermedad de categoría A, el nivel de máximo peligro y para cuya contención se exigen las medidas más severas, para convertirse en una de categoría B, que contempla un control más laxo, marcando así en la práctica el fin de la política de ‘cero covid’, retirada por las autoridades después de que se produjesen protestas en el gigante asiático.

El académico de la Universidad Católica Gustavo Lagos destacó que la reapertura de China implicará que ‘en el segundo semestre de este año van a haber muchos efectos positivos en el comercio internacional y en la demanda de commodities’. Agrega que esta alza se explica por ‘las expectativas de los inversionistas que están intentando tomar posiciones en este precio que, de aquí a varios meses, no tiene otra alternativa que subir, porque va a haber estrechez de oferta, sobre todo en el largo plazo’. El año pasado el cobre tuvo una cotización promedio de US$ 3,99, siendo esta una caída del 13,5%. A pesar de haber iniciado el año 2022 al alza, desde mediados de año se observó un descenso en el precio del metal, producto de las políticas restrictivas de los bancos centrales. Esto llevó a una contracción en la demanda de metales y del cobre.

En lo que va de este año, el metal ha cotizado por US$ 3,83 la libra en promedio. Juan Cristóbal Ciudad, analista sénior de Plusmining, coincide en que el gatillante del alza en el precio del cobre del día de ayer es la reapertura de China. ‘Se espera que se genere un impulso a la actividad china y por lo tanto una demanda de commodities como el cobre’, dice Ciudad. ‘Este mismo optimismo se ve también en el fortalecimiento del yuan, la moneda china, que alcanzó su máximo en cinco meses, parecido a lo que vemos con el cobre’, añade. Comenta que en Plusmining esperan que el precio del metal se mantenga alto, aunque agrega que ‘esperaría un poco a ver qué pasa después del año nuevo chino, ya que eso generalmente marca la tendencia del año’.

Dólar cierra a la baja

El salto del cobre además presionó a la baja al dólar en la jornada de ayer, en línea con una menor demanda a nivel global del billete verde.

La divisa estadounidense cayó en $1,5 hasta los $841,8, en medio de perspectivas globales que apuntan hacia una mayor moderación en la política monetaria de Estados Unidos, en espera de nuevos datos inflacionarios de la mayor economía del mundo. Juan Cristóbal Ciudad indica que la moderación del alza de las tasas de interés por parte de los oficiales de la Reserva Federal también ha impactado positivamente en el precio del cobre. Sin embargo, estima que ‘el gatillante puntual del día es la reapertura de China’.

Jorge Cantallopts, director ejecutivo de CESCO, coincide en que la reapertura implica una mejora en las expectativas sobre la demanda de cobre, ya que China es el principal comprador de cobre del mundo. También señala que la moderación en el alza de las tasas de interés en Estados Unidos refuerza la tendencia a la baja del dólar, lo que influye positivamente en el precio del cobre. Sin embargo, indica es difícil decir si esta tendencia se mantendrá en los próximos meses, ya que ‘ambas medidas son hechos puntuales que tienen efecto de corto plazo’.

El IPC de diciembre (0,3%) fue el más bajo de 2022, empatado con febrero, pero el acumulado del año (12,8%) es la cifra más alta desde 1991. La inflación fue el mayor dolor de cabeza de las autoridades económicas y, de paso, de la población en general y si las preocupantes cifras generadas por muchas causas cayeron un poco al cerrar 2022 y las proyecciones para este nuevo año parecen ser, si se hacen bien las cosas, positivas.

Para Alejandro Weber, decano de la Facultad de Economía y Gobierno de la U. San Sebastián, no hay motivo para alegrarse aún. ‘Ese 12,8% golpea fuertemente la calidad de vida, especialmente de los sectores más vulnerables, con alimentos que han subido prácticamente 25% en el año.

En simple: la canasta básica se ha encarecido más de $ 11 mil en 12 meses, una familia de cuatro personas gasta $ 44 mil más en alimentos que hace 12 meses’. El ministro de Hacienda, Mario Marcel, aseguró la semana pasada que las últimas cifras ‘muestran que la inflación está yendo en el sentido que queremos, es decir, hacia la baja.

Creo que el punto de inflexión, en materia de inflación, ya se dio en agosto’ y explicó que la baja se debe a un enfriamiento en el consumo y baja del precio internacional de los combustibles, entre otros. Tomás Flores, director de MBA de la U. Bernardo O’Higgins y economista senior de Libertad y Desarrollo, explica que ‘en estos meses del año la inflación es más baja por motivos estacionales, principalmente por la caída del precio de productos frescos, como frutas y verduras’.

La proyección de Marcel es que ‘durante los próximos meses vamos a seguir viendo cifras a la baja’. Para Flores, ‘al igual que en varios países, en Chile la inflación está iniciando una trayectoria decreciente, reflejo del esfuerzo del Banco Central y del ajuste de la política fiscal. Eso nos permite proyectar para fines de 2023 un resultado inflacionario de entre 3 y 5%, lo cual sería un avance después del casi 13% del año pasado.

Probablemente, de marzo en adelante veremos inflaciones más bajas que las del año pasado’. Rodrigo Palma, director ejecutivo de RPBM Consultores, economista U. de Barcelona y docente UTEM, comenta que ‘estamos proyectando un IPC cercano al 6% o 7%, pues estamos considerando que efectivamente hay una disminución en el aumento de los precios, pero está siendo más lenta de lo esperado a mitad de año, influenciado principalmente por problemas internacionales que seguirá afectando a los precios’.

Weber, quien fuera subsecretario de Hacienda del segundo gobierno de Sebastián Piñera, hace una diferencia. ‘La inflación seguirá subiendo, la única diferencia es que el incremento será menor. El Banco Central proyecta que para 2023 vamos a tener una inflación cercana a 3,6% pero seguramente será algo superior a esto y la UF superará los $ 37 mil.

Recién en 2024 vamos a retomar en torno a la meta del Banco Central de 3% por lo tanto los próximos meses van a seguir siendo difíciles, porque los salarios reales van a seguir cayendo, con más informalidad y la tasa de desocupación se va a mantener alta’. El ministro de Hacienda también prevé un horizonte con contracción económica, pero no lo dio como un hecho.

‘Todavía vamos a verlo durante los primeros meses, pero yo diría que ya hacia el segundo trimestre vamos a empezar a ver cifras positivas’, dijo Marcel. Desde RPBM, Rodrigo Palma es escéptico. ‘A estas alturas no es posible evitar la contracción económica toda vez que las políticas económicas están siendo dirigidas a equilibrar la economía por la vía de frenar el consumo, principalmente a través de la TPM (tasa de interés).

Creo que la política del Banco Central ha sido demasiado agresiva porque el shock va más a la oferta que a la demanda, lo que trae como consecuencias una fuerte caída de la actividad económica y con ello un creciente desempleo. Hoy en EE.UU. se está discutiendo en círculos académicos la idoneidad de estas políticas restrictivas’, explica el experto.

El grupo español Kalam es uno de los líderes en la restauración de edificios patrimoniales a nivel mundial, y ahora busca desarrollar con fuerza en Chile otra de sus áreas: la transformación de edificios, específicamente, modificar metros cuadrados destinados originalmente a oficinas para ser usados como viviendas. Esta es una tendencia que se ha masificado por alrededor del orbe, y se espera que crezca con fuerza en el país, debido a la gran cantidad de edificios de oficinas que llevan meses y meses vacíos tras el boom del teletrabajo generado por la pandemia, y que se proyecta que se mantenga hacia el futuro. “Sabemos que hay un exceso de oficinas y que se tienen que cambiar para vivienda. En eso tenemos mucha experiencia y es lo que queremos desarrollar en Chile”, afirma Jesús Hontiveros, consejero delegado de Kalam, que mantiene una asociación con Kayco International Group, firma liderada por Marcos Kaplún, con el objetivo de transformar espacios de oficina en habitacionales en el país. “Tenemos en carpeta varios proyectos en Santiago centro, principalmente, que es donde hay más interés hoy en día, por dos cuestiones: primero, la alta vacancia de oficinas con todo este tema del exceso de oferta y, por otro lado, por el déficit de vivienda que existe en Santiago. Hay un determinado público que está interesado en adquirir una propiedad y vivir en un sector tan relevante y desarrollado como Santiago centro”, añade el directivo. “Renovación urbana” El conglomerado español –que nació en 1987- ha realizado decenas de restauraciones de edificios patrimoniales por el mundo, entre las que figuran las catedrales de Santiago de Compostela y Sevilla en España, el Centro Pompidou y el Palacio de Versalles en Francia; entre otros edificios y lugares en Europa, América y África. En Chile, donde lleva poco más de una década, la lista también es larga: los palacios Álamos, Cousiño y Pereira, las fachadas del Museo Nacional de Bellas Artes y las lucarnas principales de la Biblioteca Nacional, además del conservatorio de plantas y estación meteorológica del Parque Isidora Cousiño, en Lota. En paralelo, la compañía está trabajando con dos gestoras inmobiliarias para transformar edificios de oficinas en viviendas en Chile, negocios que se mantienen bajo reserva por acuerdos de confidencialidad. Jesús Hontiveros cuenta que ya trabajan en este tipo de reconversiones inmobiliarias en varias capitales del mundo, lo que -insiste- se ha profundizado en los últimos meses. Dice que, como esto recién se está dando en Chile, se pueden sacar positivas lecciones de lo que han hecho distintas autoridades administrativas en otros países para impulsar este tipo de negocio. “En capitales europeas, en Estados Unidos y América latina se está trabajando en proyectos de reconversión. Recientemente en Lima, Perú, y en Chigado las municipalidades han sacado decretos para permitir el cambio de oficinas a habitacional, porque este proceso se está dando en gran parte del mundo, no es algo que se haya inventado en Chile”, dice el directivo. Y añade: “La revitalización de los centros urbanos se está dando en las principales capitales del mundo. Por distintos motivos, las oficinas están menos ocupadas y la gente tiene que vivir en algún sitio. Es un cambio absolutamente obligado, y ya hay municipalidades que se han dado cuenta de ello y otras que tendrán que hacerlo, porque no se pueden tener las oficinas vacías y, paralelamente, una necesidad de conseguir vivienda”. Javier Latorre, ejecutivo de Kalam en Chile, complementa: “Hoy en día, en Chile, todavía falta que la administración pública, tanto la municipal como la general, ponga de su parte, porque en esto hay que tener en cuenta que el centro histórico de Santiago está quedando vacío, y eso atrae la delincuencia y le quita vida al sector, una zona donde hay grandes e importantes edificios”. Añade que,vaciar el centro histórico –“como está sucediendo”, afirma- también implica que se vaya deteriorando. “Facilitar estos procesos de renovación urbana provoca que mejoren las condiciones del área en el que se interviene. Por eso, es importante que las administraciones públicas se den cuenta de ello y faciliten los procesos administrativos, porque, hoy en día, lo que más demora son las tramitaciones; no tanto los impedimentos que puedan existir, sino los plazos que se demoran en las tramitaciones administrativas, tanto para el cambio de uso de suelo como el rol de la propiedad, entre otros. Y eso es lo que se le pide a la autoridad”, dice Hontiveros. Latorre destaca además la falta de suelo disponible para construir edificios de viviendas en el centro de Santiago, lo que hace muy atractivo comercialmente reconvertir edificios de oficina en habitacionales. “Yo creo que la rentabilidad la tienes asegurada”, afirma. Y luego remata: “Nadie tiene una bola de cristal para saber lo que va a pasar en cinco años, pero sí sabemos que es difícil que pueda existir un interés por edificios de oficinas y que mejor que llevarlos al sector habitacional para, también, llevar gente al centro de la ciudad, lo que va a atraer al comercio, junto con tener mayor seguridad y más dinamismo en la zona”.