Tres factores que pueden mover al IPSA en 2023

Los partidos políticos están terminando de mover sus fichas para la elección de consejeros constitucionales. Y pese a que todavía no está claro el panorama, habría razones en el mercado para ser optimistas frente a este proceso y las incertidumbres políticas que han afectado al país en el último tiempo.
“Creemos que las perspectivas para los marcos institucionales y la formulación de políticas en Chile mejoraron sustancialmente”, dice JP Morgan en un informe. Y con eso, también habría optimismo frente a la Bolsa de Santiago. “Nuestra recomendación es sobreponderar las acciones chilenas en medio de un desapalancamiento del riesgo político”.
La menor incertidumbre, sumado a la expectativa de un giro hacia la moderación en la elección de consejeros, ha levantado las proyecciones para el IPSA. Esto cuando, a juicio de analistas, las acciones chilenas estarían “baratas”. Impulsos que, sin embargo, pueden tener que luchar contra un lastre: el Banco Central podría posponer las esperadas bajas de la TPM.
Estos son tres factores que podrían mover al selectivo en 2023.
1Menos ruido político
“Este nuevo proceso constituyente debería llevarnos a una Constitución no tan extrema como la planteada el año pasado”, dice Rodolfo Friz, director en Propela Inversiones.
“El Consejo será elegido a través de las circunscripciones del Senado, lo que sugiere que es probable que los candidatos de centro propuestos por los partidos políticos tengan una representación significativa”, asegura Itaú BBA en un informe.
A este optimismo frente al proceso constitucional se suman otros factores políticos. “El rechazo a las últimas propuestas de nuevos retiros de pensiones, la preparación del nuevo proceso de reforma constitucional y la necesidad de que el gobierno negocie las reformas, solidifican la visión alcista de los inversionistas locales”, dice el departamento de estudios de la brasileña Bradesco, en un informe.
Factores que, a juicio de algunos, no habrían sido internalizados. El acuerdo sobre la nueva Constitución y la moderación del gobierno en las reformas “demuestran que se ha eliminado el riesgo pesimista de un cambio del modelo económico”, dice Credicorp Capital. “Esto último sí se ha visto reflejado en la fuerte contracción de la tasa de deuda soberana a 10 años que cayó casi 150 puntos base desde mediados de octubre. Sin embargo, el mercado de renta variable aún no ha incorporado esta noticia”.
2Bajas valorizaciones
Entre analistas también se destacan las valorizaciones atractivas que tienen las acciones chilenas. “Continúan con grandes descuentos, sumado a una rentabilidad por dividendo del índice IPSA que se estima en cerca del 10%”, dice Credicorp Capital.
“Somos positivos respecto al IPSA dado el castigo actual en términos de múltiplos precio utilidad y bolsa libro”, dice Pablo Solís, gerente de renta variable en STF Capital. “Estos niveles de ratios no son consistentes ni con su historia ni con sus comparables. En este sentido, el precio para el IPSA al 2023 es de un cierre en 6.300 puntos”.
Esto, cuando hay 19 de las 29 acciones del IPSA que cotizan bajo 1 vez el ratio bolsa libro, siendo 1 vez cuando el valor de sus activos contables transan en igual medida que su valor bursátil.
3Recortes de la TPM
Entre los principales riesgos para el IPSA está un Banco Central que se vea obligado a postergar el recorte de tasas de interés. “Uno de los factores a monitorear es el timing con el que el Central bajará la TPM, ya que inicialmente el mercado esperaba que ocurriera en abril, lo que se ha ido extendiendo más bien hacia junio”, advierte BICE Inversiones.
“La nota de cautela proviene de la holgura que tenga el Banco Central para llevar adelante recortes desde abril, considerando que la mejora en el panorama externo aseguraría un mejor segundo semestre en actividad, lo que podría poner presión a la convergencia de la inflación”, dice Grupo Security. “Así, el riesgo de bancos centrales aún contractivos sigue siendo el principal factor para mantener un menor riesgo en las apuestas a la bolsa local”.