El impulso del cobre y el esperado recorte de tasas en EEUU soplan a favor de un dólar más bajo hacia el cierre de año

En una jornada en que la ministra de Minería, Aurora Williams, anunció que la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) elevó la proyección de precio promedio del cobre para 2024 a US$ 4,3 la libra y a US$ 4,25 la libra para 2025 (ver relacionada), la divisa cerró bajo los $ 900.

Y no sería extraño que el descenso continúe en la medida que precisamente al valor de la mayor exportación nacional se sumen las expectativas de reducción de tasas de interés en Estados Unidos -hoy en un rango entre 5,25% y 5,5%- en los próximos meses.

De hecho, el economista senior de Libertad y Desarrollo, Tomás Flores, plantea que el rally del metal rojo junto a un resultado inflacionario en Estados Unidos menor al esperado por el mercado -ya en abril creció mensual 0,3% mensual versus un 0,4% que mostraba el sondeo de Bloomberg- podría llevar el tipo de cambio a un nivel de $ 890 durante las semanas venideras. Hoy, no está lejano a esa cifra.

Además de mirar el corto plazo, en el mercado también juegan sus fichas para lo que pudiera ocurrir con el tipo de cambio hacia finales de 2024.

La semana pasada, el ministro de Hacienda, Mario Marcel, planteó que ‘lo que podemos esperar para los próximos meses es una situación más favorable para nosotros del lado real de la economía, del cobre o de la minería, menores presiones al alza del tipo del cambio’.

El mismo Banco Central había dado luces de un eventual descenso del tipo de cambio al presentar el Informe de Política Monetaria (IPoM) a comienzos de abril.

La economista de Econsult, Francisca Kegevic, asevera que ‘tiene que haber alguna sorpresa para que se mueva el nivel del peso’. Una de esas podría ser el nivel de la cotización del metal rojo en el mercado internacional.

La analista explica que el escenario central del Ministerio de Hacienda asume el precio del cobre en US$ 4,2 la libra promedio para 2024 y, hasta mayo, ya tenemos un promedio del año de US$ 4,1 la libra.

‘Dado el exceso de demanda que hay por el metal -menor oferta del metal por menor producción de China y menores proyectos, y la gran demanda por el boom de la Inteligencia Artificial y crecimiento mayor a lo esperado de China- se debería esperar que el precio se mantenga sobre US$ 4 la libra y, de hecho, JPMorgan proyecta que cierre el año en US$ 4,5 y en Econsult estamos de acuerdo con esa cifra’, añade Kegevic.

Ello ayudaría a otorgarle un respiro al tipo de cambio hacia el cierre de año.

En un escenario en que el valor del cobre se estabilice alrededor de dicha cifra, en que la Fed haga dos recortes este año y en que la Tasa de Política Monetaria termine el año alrededor de 4,75%, el tipo de cambio se podría ubicar entre $ 880 y $ 910 en diciembre, apuestan desde la consultora liderada por el exministro de Economía, José Ramón Valente.

Otros elementos

‘Nuestra moneda está muy castigada en relación a otras de economías comparables, y parte importante de ese castigo se justifica sólo en el corto plazo, en el mediano plazo nuestra moneda recuperará valor, tanto contra el dólar como frente a una canasta amplia de monedas’, opina el gerente general de Gemines, Tomás Izquierdo.

Si el precio del cobre se mantiene o sube adicionalmente, el Banco Central avanza con mayor gradualidad en sus futuras bajas de la Tasa de Política Monetaria (TPM), y la centroderecha tiene un resultado favorable en las elecciones de octubre, ‘es muy probable que el tipo de cambio se vaya hacia niveles cercanos a los $ 900 o incluso algo menos hacia el cuarto trimestre del año’, agrega.

Izquierdo explica que si la Reserva Federal, en el caso que se den las condiciones, avanza con más recortes en su tasa de lo que hoy se prevé, ‘el pronóstico anterior se hace aún más probable’.

El coordinador macroeconómico de Clapes UC, Hermann González, se alinea con la importancia de lo que haga la entidad monetaria dirigida por Jerome Powell.

‘Una vez que la Reserva Federal comience a bajar tasas, el tipo de cambio debiese bajar -al menos de forma transitoria- a niveles incluso inferiores a aquellos compatibles con sus fundamentos de largo plazo, en especial si el precio del cobre se mantiene alto o sigue subiendo’, dice.

Eso sí, la economista de Econsult advierte que existen amenazas desde el plano internacional que podrían complicar que se concrete este escenario.

‘El mayor riesgo es que la Reserva Federal no pueda bajar las tasas en noviembre como esperamos en Econsult y como espera el mercado, lo que haría que el dólar y las tasas se mantengan elevadas a nivel global’, señala la analista.